事件：

    　　公司于2021年8 月27日发布2021年半年报：上半年实现营业收入28.17亿元，同比增长39.10%；归母净利润5.15 亿元，同比增长118.79%；扣非后归母净利润4.93 亿元，同比增长155.93%。

    　　点评：

    　　聚焦电子元器件业务，经营业绩增长稳健。公司上半年营收稳定提升，净利润较去年同期大幅增长，业绩增长主要受益于新型电子元器件业务在下游高可靠用户需求增长的市场机遇下实现产品销售增长以及新冠疫情较去年明显改善。公司已陆续剥离低效资产，持续聚焦主业电子元器件，随着十四五期间国防信息化建设加速和武器装备逐渐放量，公司有望受益于军工行业高景气度，实现电子元器件业务的快速放量增长。

    　　注重技术创新，研发投入明显增加。公司上半年研发投入2.14 亿元，同比增长56.46%。在基础元器件领域，公司加快高性能Si 基IGBT、固体继电器、射频变压器、凸轮旋转开关等新型高端产品研发，突破高压大电流 IGBT 芯片设计制造等关键技术，多款新研产品性能达到国外对标产品水平；在集成电路领域，主要围绕 EMI 电源滤波器、DC/DC 电源模块等进行攻关，形成多款模块样品，并提供用户试用；在电子材料领域，完成3 款高介LTCC 材料、1 款低介LTCC 材料研发，突破了玻璃配方制备技术和瓷粉批生产技术，材料性能指标与国外水平相当。

    　　加快推进募投项目和产业化能力建设，提升公司核心竞争力。根据公司规划，公司将推动建设自主可控的电子元器件产业生态链，加快推进工信部工业强基项目超微型MLCC 介质材料项目建设，切实提升高端MLCC、LTCC 介质材料研发能力，尽快实现产业化；加快推进断路器生产线建设及高端开关能力项目建设；预计募投项目将在2021 年内全部建成投产并完成验收。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为53.26/68.98/83.55亿元， 归母净利润分别为11.07/14.61/17.91 亿元， 对应EPS 为2.15/2.84/3.48 元，对应PE45.63/34.56/28.21X, 维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期、军品业务不及预期、宏观经济波动