预告1H22 盈利同比增长129%-158%

    公司公布1H22 业绩预告：预计上半年实现归母净利润11.80-13.30 亿元，同比增长128.96%-158.06%；扣非归母净利润11.50-13.00 亿元，同比增长133.25-163.67%，公司业绩超出市场预期，主因高可靠元器件需求旺盛，公司把握机会实现收入快速增长。

    关注要点

    预告二季度利润增速中枢为26%，盈利能力持续提升。1）下游高可靠元器件需求提升，国产化替代需求旺盛，公司通过结构调整、产品转型升级和生产线的更新换代，生产交付能力大幅提升，驱动收入快速增长；2）公司多个国产化项目在重点型号上得到选用和验证，高附加值、高性能及新研产品收入占比持续提高，2021 年毛利率同比提升7.25ppt至60.82%（不含税金及附加），1Q22 毛利率进一步提升至62.86%（YoY +9.20ppt），创下历史新高。3）公司预告二季度归母净利润中枢为6.48 亿元，增速中枢为25.67%，2Q22 单季度业绩保持快速增长趋势。

    预告上半年经营性利润增速中枢达68%，特种领域的高景气红利持续释放。

    1H21 公司退休人员社会化管理统筹外费用一次性计提2.33 亿元，排除上述影响，1H22 预告净利润同比增长57.6-77.6%，增速中枢为67.6%，保持了高增长的态势。在国内特种装备提质上量带来的行业需求的高景气的背景下，公司作为国内高可靠电子元器件研制的骨干企业，主营业务业绩持续高速增长，充分享受行业高景气的红利。

    定增扩产巩固行业地位，经营目标彰显发展信心。1）公司拟定增募资不超过25.18 亿元投入半导体功率器件、混合集成电路、新型阻容元件、继电器及控制组件、开关及显控组件的产能建设项目。我们认为上述核心产品的产能扩充和产线升级改造有望优化公司产品结构、提高生产效率，有助于进一步巩固公司行业领先地位；2）根据公司披露的2022 年经营计划，预计营业收入70 亿元（YoY +24%），利润总额25 亿元（YoY +42%），彰显公司对未来发展的信心。我们认为，公司产品结构的高端化以及资产质量、治理效率的改善有望持续提高公司盈利能力，驱动公司业绩保持较高增速。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年33.0倍/25.1 倍市盈率。

    维持跑赢行业评级和141.64 元目标价，对应34.9 倍2022 年市盈率和26.6倍2023 年市盈率，较当前股价有6.0%的上行空间。

    风险

    订单及产品交付不及预期。