本报告导读：

    　　公司2022H1业绩符合预期，公司的产品种类扩张迅速，管理能力提升显著，将深度受益国防信息化。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，目标价171.45 元。由于随着营收的上涨，各项费用率下降速度超过我们预期，我们上调公司2022-2024 年EPS 预测至5.05（+0.68）、6.35（+1.02）、7.8（+0.87）元，维持2023 年PE 27x不变，上调目标价至171.45（+27.88）元。

    　　业绩符合预期，高附加值产品销售增加带动盈利大幅增长。2022H1公司实现营收38.36 亿元，同比+36.18%，归母净利润12.73 亿元，同比+146.98%。分领域看，22H1 振华新云（电子元器件）、振华永光（半导体器件）、振华云科（片式元器件）、振华富（片式电感）净利润同比分别增加349%、96%、101%、111%。22H1 公司高毛利产品占比不断增加，带动毛利率同比+5.5pcts，同时费用率下降，管理费用同比-11.24%，净利率同比+14.8pcts。

    　　军工电子元器件龙头，深度受益国防信息化。22H1，公司的产品种类进一步扩张，完成多款高频 IGBT 芯片、高性能 MOS 芯片等前沿产品的研制生产，同时公司的薄膜电容器、芯片衰减器、高端开关、固体继电器等高质量产品已经批量生产。行业方面，国防信息化对于电子元器件的需求量显著增加，公司的定增项目落地将进一步扩充公司的产能，满足行业的需求，实现自身的快速发展。

    　　催化剂。定增项目加速建设；国防信息化进程加速

    风险提示。产能释放不及预期；军工需求不及预期