事件：公司10 月10 日发布2022 年三季报业绩预告，前三季度预计实现归母净利润18.0～19.0 亿元，YoY +88.3%～+98.8%；预计实现扣非净利润17.5～18.5 亿元，YoY +90.0%～+100.8%。业绩表现符合此前市场预期。公司新型电子元器件板块的高可靠产品市场持续向好，经营业绩同比增长，我们看好公司的长期发展潜力，综合点评如下：

    　　业绩保持高增长态势；盈利能力持续提升。1）单季度看，1Q21~2Q22，公司归母净利润由2.5 亿元逐季增长至6.7 亿元，2Q22 创单季度历史新高。3Q22预计实现归母净利润5.3～6.3 亿元，同比增速区间为+19.7%～+42.4%；预计实现扣非净利润5.1～6.1 亿元，同比增速区间为+18.6%～+42.0%。2）2019～2021 年，公司营收由36.7 亿元逐年增长至56.6 亿元；归母净利润由3.0 亿元逐年增长至14.9 亿元，2020~2021 年连续两年同比增速超过100%，1Q22~3Q22 同比增速中枢预计为93.6%，业绩保持高增长态势。3）2019～1H22，公司毛利率由44.4%提升17.7ppt 至62.1%；净利率由8.1%提升25.1ppt至33.2%；期间费用率由28.0%降低8.2ppt 至19.8%。公司降本增效成果显著，盈利能力持续提升。

    　　元器件业务持续高景气；定增加强规模效应。1）2019～2021 年，公司新型电子元器件持续放量，在国产化“刚需”和国内产业转型升级牵引下迎来了持续稳定增长期，特种领域配套保障能力得到持续增强，营收规模从33.1 亿元增长至56.2 亿元，同比增速分别为11.2%、18.4%和43.5%，呈加速增长态势。

    　　1H22，公司电子元器件业务实现营收38.2 亿元（总营收占比99.5%），同比增长36.3%，景气度持续提升；毛利率同比提升5.8ppt 至62.3%，高附加值业务拓展卓有成效。2）2022 年4 月，公司公告拟定增募资不超过25.18 亿元进行半导体功率器件产能提升等项目建设，产线的自动化升级将进一步增强高可靠电子元器件在质量、可靠性等方面对下游需求的匹配度，目前定增已获得国资委及国防科工局批复，尚需获得股东大会审议通过，并经证监会核准后方可实施。此次产能建设将进一步巩固公司在特种电子元器件领域的龙头地位，加快规模效应释放，为后续业绩增长奠定基础。

    　　投资建议：公司作为特种电子元器件龙头企业，在新型电子元器件市场提质放量的驱动下，业绩有望保持高速增长。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别是23.54 亿元、31.39 亿元、41.35 亿元，当前股价对应2022~2024 年PE 为25x/18x/14x。我们考虑到公司下游需求景气度和公司在行业中的领先地位，给予公司2023 年25 倍PE，2023 年EPS 为6.06 元/股，对应目标价151.50元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产能建设不及预期等。