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振华科技(000733)机构评级研报股票分析报告

 
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振华科技(000733):高可靠产品增长延续 23H1归母净利润+20.21%

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2023-09-12  查股网机构评级研报

  事件: 2023 年8 月25 日,公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年实现营业收入43.12 亿元(同比+12.41%),实现归母净利润15.30 亿元(同比+20.21%)。

      高可靠产品持续向好,各子公司业务增速有所分化。23H1,公司高附加值产品销售持续快速增长,目前公司已完成全年收入目标的49.56%,利润总额目标的52.74%。分子公司来看,23H1,振华新云实现营业收入5.25 亿元(同比-12.97%),净利润1.64 亿元(同比-3.51%);振华永光实现营业收入11.25亿元(同比+52.50%),净利润5.24 亿元(同比+58.96%);振华云科实现营业收入6.55 亿元(同比+12.08%),净利润3.18 亿元(同比+34.32%);振华富实现营业收入5.50 亿元(同比+0.39%),净利润2.65 亿元(同比+3.75%);振华微实现营业收入5.09 亿元(同比+0.53%),净利润1.61 亿元(同比-23.38%)。

      费用管控良好,公司净利率持续创新高。2023H1 公司实现毛利率62.59%(+0.31pct),净利率35.50%(+2.30pct),整体运营实现持续高质量发展。

      期间费用率方面,销售费用率3.71%(-0.58pct),管理费用率8.37%(-0.70pct),财务费用率0.46%(+0.05pct),研发费用率6.09%(-1.04pct)。

      资产负债表方面,截至23H1,公司存货21.80 亿元(较年初-4.72%),主要系发出商品减少2.42 亿元,而原材料有所增加;应收票据及应收账款70.20亿元(较年初+26.20%),行业回款多集中于下半年;在建工程3.54 亿元(较年初+9.44%),主要系新增核心业务电子元件厂房适应性改造工程等。

      研发持续突破,定增项目已获证监会批复。2023H1,公司新设立了成都研发平台和南京研发平台,持续着力关键核心技术研发,共计申请专利203 件(其中:发明专利85 件),获得专利授权119 件(其中:发明专利30 件),半导体分立器件领域,突破了屏蔽栅沟槽MOSFET 关键技术,成功研制出基于第七代IGBT 芯片的功率模块,混合集成电路领域,高功率密度微电路DC/DC电源产品形成了从1/32 砖到全砖系列的产品谱系。此外,公司定增项目已于6 月30 日获证监会同意注册批复,预计23.18 亿元募集资金用于产能提升。

      盈利预测和投资评级:我们预计 2023-2024 年归母净利润为28.81/ 34.86亿元,结合可比公司 PE 估值情况,给予公司 2023 年17-20 倍 PE 估值,对应合理价值区间为 94.12-110.73 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:募投项目建设进度不及预期风险;订单不及预期风险。

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