摘要：

    　　我国现役飞机以第二代、二代半飞机为主，先进的第三代飞机数量未达到总量的半数。未来第三代飞机将逐步更新换代现有的第二代飞机，更新换代将产生可观的航空发动机需求。三代战机以及更先进的四代战机配套国产航空发动机需求将成为产业增长的重要动力，行业增速有望超过“十三五”期间国防开支平均水平。

    　　2011-2030 年，全球民用航空发动机市场规模预计将达到 14360亿美元，民用航空发动机市场需求占全部总需求的 77%，民用航空发动机市场需求空间广阔。我国整个航空发动机市场中，民用航空发动机约占 30%，预计到 2020 年，我国航空发动机市场规模有望达到 700 亿元。目前，国内拥有航空发动机控制系统技术的企业非常少，公司是我国唯一一家拥有相关制造能力的企业，未来将受益于产业成长。

    　　盈利预测：预测公司 2018-2020年营收分别增长 15%、15%和15%，归母净利润分别达到 2.34 亿元、2.78 亿元和 3.18 亿元，EPS 为 0.21元、0.24 元和 0.28 元，结合公司当前股价，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）装备更新替换进度低于预期的风险；2）公司主营军品需求低于预期的风险。