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航发控制(000738)机构评级研报股票分析报告

 
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航发控制(000738):24Q1稳增长 看好军民燃需求和利润弹性修复

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

核心观点:

    事件:公司发布24 年一季报,实现营收14.15 亿元(YoY+5.54%),归母净利润2.60 亿元(YoY+6.89%),扣非归母净利润2.55 亿元(YoY+5.74%),毛利率32.91%(YoY-0.21pps),净利率18.46%(YoY+0.23pps)。

    公司业绩稳定增长,环比改善明显。24 年一季度实现营收14.15 亿元,同比增长5.54%,环比增长15.64%,归母净利润2.60 亿元,同比增长6.89%,环比增长99.66%。费用端,增值税和销售费用增幅相对较大。24 年一季度期间费用率10.64%(YoY+0.02pps),销售/管理/研发费用分别同比增加36.00%/1.71%/2.98%,销售费用增加主要因售后服务费增加。税金及附加同比增长66.87%,主要因房产税及城建教育费附加支出增加。资产端,应收账款增幅显著,或显示下游需求景气度较高。截至一季报,应收账款因营业收入规模增加较24 年初增长78.37%;存货增长1.83%,合同负债减少33.39%。现金流端,24 年一季度经营活动产生的现金流量净额-1.95 亿元,主要是本期销售收款增加。展望全年,24 年关联采购预计同比增长幅度较大。据23 年年报,24 年营收预算56 亿元,较23 年实际完成增长5.18%,据24 年日常关联交易预计情况公告,预计向关联人采购较23 年预计同比增长50%,较实际完成增长18.52%,预计向关联人销售较23 年预计同比增长3.41%,较实际完成增长10.27%。

    盈利预测与投资建议:预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.65、0.80、0.99 元/股,综合考虑公司航发控制系统稀缺龙头地位,下游军民燃需求旺盛,核心能力和产能建设处于快速爬坡期,维持合理价值23.95 元/股不变,对应2024 年估值水平PE 为37 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:重大政策调整,需求不及预期,募投建设不及预期等。

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