事件：

    公司发布2021 年半年报：2021 年上半年公司营收42.77 亿元，同比增长7.15%，归母净利润5.53 亿元，同比增长28.86%。单CDMO 业务实现7.2亿元，同比增长30.65%，CDMO 毛利率43.32%，提升2.55 个百分点投资要点：

    中报利润大超预期， 单Q2 同比增长亮眼：公司半年净利润同比增长接近30%，远超预期，单Q2 净利润3.36 亿元，同比增长22%，环比增长50%。

    CDMO 业务快速增长，商业化项目显著增长：CDMO 业务营收7.2 亿，毛利率提升2 个百分点，CDMO 业务中的API 项目处于商业化供应的达到8 个，验证阶段的达到9 个，研发阶段的达到22 个，各项目数同比显著增加，公司CDMO 业务将迎来井喷，产能的逐步释放将促进业务的持续快速增长。

    盈利预测和投资评级：公司作为横店集团旗下的大型制药工业集团，近年来整合成效突出，持续释放利润，同时坚定践行“做大原料药，做强 CDMO，做精制剂”的发展战略，我们看好 2021 年公司进行战略转型的成长收获期，未来几年 CDMO 业务将成为公司新的增长引擎，助力公司长期快速发展，预计 2021-2023 年 EPS 分别为0.92元、 1.20 元和 1.61 元， 对应当前股价 PE 为36.55 倍、27.83 倍和20.78 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1） CDMO 订单变动风险； 2）原料药价格波动风险； 3）制剂产品集采丢标风险； 4） 系统性风险。