国海证券(000750.SZ/人民币11.64，未有评级)发布业绩快报，预计公司2011年实现归属于上市公司股东的净利润6,485 万元-10,985 万元，相比上年同期大幅下滑76%-86%。公司表示，受欧美债务危机与我国宏观调控影响，证券市场表现低迷，股票指数持续下跌，交易量不断萎缩，公司代理买卖证券业务净收入出现较大幅度下滑，自营投资业务亏损，是导致公司业绩大幅下滑的主要原因。

    从季度数据来看，我们估算国海证券三季度由于自营业务的大额损失，导致单季度亏损约1.23 亿元，而四季度随着债券市场有所转暖，自营业务有所起色，单季度实现归属于上市公司股东的净利润在3,200 万元-7,700 万元左右。

    我们认为，与国海证券类似，由于经纪业务手续费的下滑和自营业务的大额亏损，大部分上市券商的2011 年业绩均将出现不同程度的下滑。展望未来，我们预计2012 年上半年股票市场的成交量仍然难以明显放大，股指走势也将继续疲弱，再考虑到2011 年一季度相对较高的基数，我们对上市券商的一季度业绩增速也持谨慎态度。维持对证券行业的中立评级不变。