事件

    公司发布2012年中报，2012年上半年实现营业收入7.88亿元，同比增长5.1%；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比下降3.94%；每股收益0.08元；期末每股净资产1.53元。

    简评

    经纪业务市场份额、佣金率双升

    受市场成交量大幅下滑影响，2012年上半年，公司经纪业务收入3.35亿元，同比下降27.84%；报告期内，公司经纪业务佣金率为1.44‰，较2011年的1.39‰提高了3.93%；股基市场份额0.72%，高于2011年的0.68%，市场份额排名上升一位。

    6月，公司获融资融券业务资格，目前公司已全面完成业务启动前的各项准备工作。下半年，公司将推动融资融券业务快速开展。

    投行收入大幅下降

    报告期内，受股票市场发行节奏放缓影响，公司投行业务收入实现收入0.6亿元，同比大幅下降55.11%。上半年，公司累计完成6家主承销项目（其中5家债券项目）和1家新三板挂牌项目。

    自营风格稳健

    报告期内，公司加大了债券资产配置，获得较好收益，成为公司收入的稳定器。上半年，公司证券自营业务实现收入1.85亿元，同比大幅增长544.08%。报告期末，公司交易性金融资产余额27.82 亿元，其中债券投资24.38 亿元；可供出售金融资产余额2.79亿元，其中债券1.32亿元。

    投资建议

    公司经纪业务市场份额、佣金率企稳回升，自营维持稳健风格降低公司买方业务风险，融资融券业务快速开展，维持“增持”评级，目标价10.4元。