报告摘要：

    2012年上半年，公司实现营业收入78,844.35万元，较去年同期增加5.10%；实现营业利润21,996.20万元，较去年同期减少6.32%；实现归属于上市公司股东的净利润14,921.80万元，较去年同期减少3.94%。上半年，公司营业利润主要来源于证券自营业务、证券经纪业务、基金业务、期货业务。经纪业务和投资银行业务营业利润占比减少，证券自营业务营业利润占比增加。

    公司经纪业务实现营业收入33,494.50万元，较上年同期下降27.84%，但市场份额逆市提升，经纪业务股票、基金代理交易市场份额6.56‰，较去年同期增长1.9% 。

    2012年上半年，债券市场大幅扩容。公司在推动股票融资项目发行的同时，抓住债券尤其是公司债发行提速的机遇，推进成熟项目的审批发行进度，累计完成6家主承销项目（其中5家债券项目）和1家新三板挂牌项目。2012年上半年，公司投资银行业务实现营业收入5,980.74万元。

    公司证券自营业务准确把握市场节奏，积极调整投资策略，加大了债券资产配置，获得较好收益，成为上半年公司收入的稳定器。2012年上半年，公司证券自营业务实现营业收入18,511.41万元，较上年同期大幅增长544.08%。

    预计2012年国海证券每股收益0.18元，给予谨慎推荐评级。

    风险提示：证券市场波动可能影响到公司的经营业绩进而影响到公司股价。