国海证券公布2012 年三季报业绩，前三季度收入 10.99亿元（同比增长 29.95%），净利润 1.59 亿元（同比增长391.82% ），EPS 0.09 元。三季度收入3.11 亿元（环比减少28.83%），净利润0.10 亿元（环比减少88.08%），单季EPS0.01 元。期末净资产27.51亿元，较年中增加0.19% 。

    公司前三季度业绩同比增长主要由于自营收益大幅扭亏，同时经纪、投行业务的下滑均好于市场平均水平。经纪业务: 代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%，是因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.71% ，较2011 年全年增长3.56% ，平均佣金率1.45 ‰，较2011 年全年增加4.40% 。三季度市场份额0.70% ，环比下降2.35% ；佣金率1.48 ‰，环比增加4.01% 。投行承销保荐业务：前三季度累计完成承销额174.69 亿元，同比增加265.45% ，市占率1.38% ，同比上升150.19% 。其中三季度承销65.00亿元。自营业务：前三季度累计盈利 2.47 亿元，其中三季度盈利 0.18 亿元。前三季度自营收益率7.84% ，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）8.19% 。创新业务：三季度开始融资融券业务，三季度末融资融券市占率为0.20% 。

    假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.12 、0.25 元。维持公司增持评级。

    风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期。 分业务介绍

    经纪业务：市占率、佣金率双升 代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%，是因为股票日均成交额同比减少 28.29%。前三季度市场份额0.71% ，较 2011 年全年增长3.56% ，平均佣金率 1.45 ‰，较 2011 年全年增加4.40% 。三季度市场份额0.70% ，环比下降2.35% ；佣金率1.48 ‰，环比增加4.01% 。（表格2）

    自营业务：收益同比转正

    期末规模29.85 亿元，比年中规模下降2.45% 。前三季度累计盈利2.47 亿元，其中三季度盈利0.18亿元。前三季度自营收益率7.84% ，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）8.19% 。 ( 表格3)

    资产管理业务 自有资产管理业务方面，三季度发行新产品国海金贝壳8 号，目前共有6 个产品。(表格4)

    投资银行业务:债券承销额大幅增长 前三季度累计完成承销额174.69 亿元，同比增加265.45% ，市占率1.38% ，同比上升150.19% 。其中三季度完成5 个债券项目，融资额65.00 亿元。由于增长部分全部为债券承销，费率较低，承销业务净收入同比下降14.83%。