2014年,国海证券(000750.CH/人民币17.93,未有评级)实现营业收入25.45亿元,同比增长39.93%。公司实现净利润6.90亿元,同比增长123.50%。每股收益0.3元,同比增长100%。归属于母公司净资产达到67.53亿元,比年初增加9.22%,杠杆率约为3.91倍。公司2014年期末每股净资产为1.3508元,市净率13.2倍。利润分配预案:每10股派发现金股利0.6元(含税)。加权平均净资产收益率8.31%。

    证券经纪业务收入13.99亿,同比增长39.53%。根据公司年报统计口径,股票A股成交额市场份额从2013年的0.63%下降至0.61%。公司证券经纪业务抓住市场转暖以及两融业务快速扩容的机遇,通过围绕中高端客户开展财富管理咨询服务,积极推进金融产品销售,着力拓宽信用业务客户来源、扩大信用业务规模,稳步推进营业网点规划建设等重点工作,增收创利。

    信用交易业务:报告期末,公司的融资融券余额为70.75亿元,较上年末增长238.8%。报告期公司取得融资融券利息净收入26,761.7万元。

    投资银行业务实现营业收入2.91亿元,同比下降4.77%。公司投资银行业务抓住新股发行重启、再融资和信用债市场持续扩容、新三板及场外市场快速发展的市场机遇,全年累计完成31家主承销项目的发行承销工作,其中IPO项目1家、非公开发行股票项目4家、新三板定向发行1家、债券项目25家(含可转债项目1家、资产证券化项目1家)。

    证券投资业务实现营业收入3.91亿元,同比增长426.29%。公司证券自营业务准确研判市场形势,适时加大自营投资力度,及时扩大投资规模,并把握市场机会,加大中长期债券投资比重,适时锁定投资回报,取得了良好的投资收益。

    资产管理业务实现收入0.389亿元,同比增长26.53%。公司资产管理业务在传统投资产品之外,还发行了主动管理融资类产品、定向通道产品等,并积极推动开展资产证券化项目,截至2014年末,共管理16个集合资产管理计划和55个定向资产管理项目,受托资产管理规模4,862,908.96万元。

    我们建议关注国海证券的逻辑:

    1、公司具备区域优势的证券经纪业务。公司证券经纪业务在广西的区域和品牌优势明显,尽管面临的竞争日趋激烈,但近年来公司证券经纪业务在广西市场的占有率均保持在第一位。优化营业网点布局,目前公司营业网点覆盖面已扩张至15个省级区域,广西区内营业部48家,区外营业部21家。

    2.排名领先的国债和金融债业务。公司在国债、金融债承销方面竞争优势明显。截至2014年末,公司记账式国债承销金额的券商排名始终保持在前10位,国开行金融债承销金额的券商排名始终保持在前6位,农发行金融债和进出口行金融债承销金额的券商排名保持在前4位。

    3.市场化的经营理念和机制。公司运用市场化的理念来经营管理公司,设计市场化的用人机制和分配激励机制,吸引和留住了大批优秀的人才,促进公司各项业务的快速发展。公司实行全员聘任制,确保人尽其才。