受市场影响业绩出现回落，积极布局战略转型业绩改善可期中期归属上市公司净利润5.43亿元，同比-51%，营业收入16.94亿元，同比-33%，EPS为0.13元。公司净利润同比出现较大回落，主要受上半年市场环境影响，导致经纪业务下降幅度较大。公司制定了“十三五”战略规划，为未来五年的全面转型和跨越式发展奠定坚实基础。上半年公司债券承销业务优势得以保持；自营、资管业务实现较好发展，业绩亮眼；经纪、信用业务加大转型力度，通过提供差异化服务降低市场波动风险，有望迎来业绩拐点。

    　　经纪打造财富管理生态体系，特色化互金平台初成经纪业务受市场交易缩量影响，业绩出现回落，上半年实现净收入4.5亿元，同比下降69%；上半年股基市场份额0.57%，较2015年水平有所下滑。公司围绕“建立智能化O2O财富管理生态体系”的战略定位，服务方面针对不同客户制定差异化方案，渠道方面推进富裕地区网点建设及全国化布局。互联网金融业务稳步推进，通过完善手机APP、网上营业厅等平台，扩大线上业务规模，上半年业务办理线上化率达64%。同时公司积极推进互联网金融创新，以搭建综合理财账户体系为核心，加快推进业务线上化，具有国海特色的网络金融平台初步成型。

    　　债券融资竞争优势显著，自营实现大类资产全覆盖投行业务实现净收入4.6亿元，同比增长96%。债券融资业务保持竞争优势，上半年完成55家主承销项目，募集资金460亿元，排名行业第12。新三板加强挂牌与做市互动，强化做市业务特色，上半年挂牌39家。自营着力发展多策略投资能力，在巩固固收投资优势的基础上积极开拓股票期权等创新业务，实现自营投资大类资产全覆盖；上半年在市场震荡的大环境下实现投资净收益3.7亿元，同比增长48%。

    　　大力推进股票质押，资管进一步丰富产品线

    　　信用业务大力推动股票质押业务开展，上线小额质押融资可取业务，推动实现多元化转型。

    　　截至2016年6月30日股权质押待回购初始交易金额63亿元，较年初增长182%，市场份额大幅提升84%。受市场影响两融余额下降31%，6月末规模约63亿元。上半年实现利息净收入2.8亿元，同比下跌24%。资管业务加大创新力度，完成首只MOM集合及员工持股集合产品发行，进一步丰富产品线；加大对固定收益类产品的推广，实现管理规模的快速扩张，截至6月末受托客户资产管理规模达690亿元。资管业务上半年实现净收入0.55亿元，同比增长96%。子公司国海富兰克林基金旗下产品整体在投资业绩较为稳定，实现净利润0.55亿元，同比增长96%。

    　　深耕广西，资源优势明显

    　　公司是作为注册在广西的唯一综合性证券公司和唯一上市金融机构，深耕广西市场，在区域内树立了较强的品牌优势。经纪业务在广西市场市占率多年来保持第一，债券融资业务在广西市占率多年超过50%。看好公司区位优势及清晰的发展战略，预计2016-18年EPS为0.26元、0.31元和0.36元，对应PE为26倍、23倍和19倍，维持增持评级。

    　　风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。