中冶集团通过并购实现向下游的延伸。中冶集团在海外资源开发投资已逾10 亿美元,拥有各类金属矿的开发权达30 亿吨以上,同时在国内还有正在建设和重组的铅锌矿。目前中冶集团已投产及在建项目包括巴基斯坦山达克铜金矿项目、巴基斯坦杜达铅锌矿项目、巴新瑞木镍钴项目、巴西铜矿项目等。通过并购,中冶集团将形成从采选矿到冶炼、再到深加工的完整产业链,迅速做大做强有色金属板块。
有色集团将大幅提高原料自给率。有色集团可以充分依靠中冶集团在有色金属资源开发、冶炼方面的技术优势与资金支持,大幅提高原料自给率,实现从低利润的单一有色冶炼加工企业到具有资源竞争优势的国内有色龙头企业的转变。
央企整合的压力促使中冶有动力迅速做大做强。按照国资委的计划,央企的内部整合正在加快,到2010 年央企将由目前的161 家缩减至80-100 家,并将重点培养30-50家企业集团。2006 年,中冶集团营业总收入和利润在央企排名中分列第22 位和35位。在这种背景下,中冶集团显然有动力通过锌业股份作为平台,利用资本市场迅速做大做强有色板块。这种做法与中铝入股云南铜业集团可谓如出一辙。
前景光明,但短期内公司业绩难以提升。中冶集团承诺在收购完成后12 个月内对葫芦岛有色金属集团增资,但短期内锌业股份的业绩难以提升。首先,本次股权的划转尚需国资委审批及证监会豁免中冶集团的要约收购义务;其次,中冶集团对葫芦岛有色金属集团增资后,锌业股份还需要向有色集团购买资产。
暂不评级。从公司业绩来看,如果没有矿山资源的注入,业绩不会有太大提升,公司前三季度实现每股收益0.15 元,预计07 年全年实现每股收益0.20 元左右,暂不对公司进行评级,我们将密切关注本次股权划转的进展及后续的中冶集团对有色集团的增资情况。