事件：4月29日晚公司发布2016年一季报，报告期内，营业收入为10.05亿元，较上年同期增0.53%；归属于母公司所有者的净利润为2029.68万元，较上年同期增42.34%；基本每股收益为0.04元，基本符合预期。

    　　利润高增长延续。一季度净利润延续15 年的高速增长态势，扣非净利润增长61.96%，经营活动产生的现金流净额达4749 万，同比增长362%，显示出公司造血功能持续回升，盈利能力不断增强。

    　　我们认为利润高增长的主要原因有两点1）治理水平提升，2）成本下降。结合当前阶段，我们认为利润高速增长有望延续。

    　　非公开发行获受理。18 日公司发布公告：非公开发行获证监会受理。本次非公开发行对公司未来发展意义重大，不但可以降低资产负债率，降低财务费用负担，更重要的是完善公司治理结构、提升公司治理水平。结合公司目前的经营状况，我们认为此次非公开发行将成为公司发展的新起点，建议积极关注非公开发行进度。

    　　把握时代脉搏，积极促进企业发展。电子处方流转作为医药行业未来发展的重要方向，对行业发展意义重大。公司与淄博市、京东等成立相关公司，积极探索电子处方流转，显示出公司对行业发展大势的把握。另外公司在ADC 等研究前沿领域也在积极布局、稳步推进，显示出积极进取的态度。

    　　维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响，我们预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.31、0.39元，对应2016年4月29日收盘价11.61元，市盈率分别是47、36、30倍。公司业绩有望保持较快增长、国企改革预期强烈，继续给予公司“推荐”的评级。

    　　风险提示：油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻