投资要点

    　　公司着力于打造“资源开发”+“工程承包”业务双引擎战略。公司是国内最早从事国际工程承包的企业之一，经过三十年的发展，公司以工程承包带动有色资源开发及装备制造业发展，以装备制造、贸易及其他业务有效促进和服务资源开发和工程承包两大主业，逐步由单一的国际工程承包商发展成为具有完善产业链的综合型有色金属企业，致力于打造公司“资源开发”+“工程承包”业务双引擎战略， 并且已经取得明显成效，2015 年公司实现归属母公司股东的净利润3.75 亿元，同比增长41.23%。

    　　公司工程承包业务爆发式增长。公司海外工程承包业务主要分布在“一带一路”沿线国家，受益于国家战略的积极影响，预计未来几年公司海外工程承包业务进入高速发展阶段。同时亚投行等金融机构支持，工程订单的回款速度明显加快，项目盈利显著提升。

    　　锌、稀土价格底部回升，资源开发业务大幅回暖。受海外大型铅锌矿山关停或停产影响，锌价年初至今涨幅达到30%以上，今年锌精矿缺口预计将持续扩大，供需格局持续向好；稀土价格底部回升，随着国储收储推进和打黑双管齐下，未来价格弹性依然较高。随着锌和稀土价格底部回升，资源开发业务有望大幅回暖。

    　　盈利预测与评级：预计2016-2018 年公司归属于母公司净利润分别为7.85、11.25 和14.07 亿元，EPS 分别为0.40、0.58、0.71，对应PE 为26 倍、18倍、14 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：海外投资项目效益不达预期的风险；锌、稀土价格持续低迷风险；外汇大幅波动风险。