半年报概况:实现营业收入79.1 亿元,同比下降8.11%;归属于上市公司股东的净利润1.23 亿元,同比下降36.14%;基本每股收益0.0629元/股,同比下降36.40%

    公司国际业务迅速发展,矿冶业务受益供给收缩

    公司在境外重点开拓潜力大、风险小的新兴市场, 并借助“一带一路”政策,海外承包业务收入快速增长。2016 年上半年境外收入22.02 亿元,同比增长为17.25%。虽然上半年稀土价格低迷导致收入下降,但是锌矿供给端减少,锌价年初至今价格涨幅超过45%,公司锌矿冶收入增加。

    受益一带一路”政策,国际工程承包业务迅速发展

    公司受益于“一带一路”政策和“走出去”战略,国际工程承包业务持续向好。公司分设12 个海外代表处,分布于伊朗、哈萨克斯坦等国家。2016 年上半年工程承包业务实现毛利41,184.36 万元,比上年同期上升17.11%。近期与Metalkol SA 公司签署了《刚果金PTR 项目总承包合同》,合同金额约6.5 亿美元。与越南VIMICO 公司签署重了《越南老街铜冶炼扩建项目合同》,合同金额约8500 万美元。

    矿冶业务:锌价稳步上涨、稀土受益供给收缩

    锌价年初至今价格涨幅超过45%,国际大矿的关停造成的缺口短期难以弥补,若锌价上涨持续,盈利必将大幅增长;公司稀土分离产能3000 吨,配额2200 吨,15 年的销量828 吨,库存1833 吨。稀土行业是供给侧改革最为受益的行业,公司稀土业务也将会因供给侧改革而受益。

    投资建议

    预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.54/0.74/1.09 元,对应PE 分别为18.99/13.89/9.40 倍。考虑公司海外业务扩展,升值潜力大,给予公司“买入”评级。

    风险提示:金属价格下跌,工程进度低于预期。