本报告导读：

    　　报告期内海外工程和锌矿营收略低于预期，工程设备订单下滑，财务费用有所增加。

    　　考虑到新签海外订单和资源端布局，业绩增长后劲可期，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。2016 年上半年公司工程业务和装备制造收入增速略低于我们此前的预期。报告期内公司海外工程订单稳步释放，资源布局加速，业绩增长后劲可期。维持2016-2018 年EPS 0.31/0.40/0.51 元，维持公司目标价11.76 元，增持评级。

    　　业绩略低于预期，主要系工程业务增速放缓和财务费用增长所致。上半年公司实现营收79.2 亿元，同比下降8.11%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降36.41%。其中，工程业务收入21.96 亿元同比下滑3.66%，毛利率18.76%上升3.33%，盈利改善主要系海外重大项目占比提升。铅锌业务受锌价上行和入选品位降低双重影响，业绩整体保持稳定。受沈冶新签合同订单和毛利下行影响，装备制造业务实现毛利3056 万元，同比下滑56.58%。去年同期公司出售盛达矿业投资收益造成投资收益较去年同期减少4564 万元、海外订单汇兑损益增加财务费用约5171 万元。

    　　海外工程订单释放，业绩增长后劲可期。公司依托一带一路金融支持，创新海外矿山建设和运营模式，海外市场拓展和资源布局有望加速。

    　　报告期内，公司积极推在手项目，签署了刚果金RTR 项目总承包合同等，工程业务增长后劲十足，资源+工程布局可期。

    　　催化剂：一带一路政策推进、订单兑现等。

    　　风险提示：汇兑风险，金属价格下行，海外政治风险等。