投资要点

    事件：

    本钢板材公布2011年半年报，公司上半年实现营业总收入240.1亿元，同比增加7.59%，归属于上市公司净利润5.95亿元，同比减少13.53%，基本每股收益0.19元，同比减少0.03元，二季度单季每股收益0.09元。

    主要经营数据：

    2011年上半年公司实现营业总收入240.1亿元，同比增加7.59%；实现利润总额6.28亿元，同比下降9.39%；实现净利润5.95亿元，同比减少13.53%。上半年销售毛利率10.3%，同比下降1.8个百分点。三费比率7.7%，同比下降1个百分点。

    公司二季度单季度实现营业收入133.44亿元，环比上升25%，实现净利润2.91亿元，环比下降4.7%。二季度单季基本每股收益0.09元，低于一季度的0.10元。近4季度毛利率分别为9.9%,10.8%,7.32%,11.76%。

    事件点评：

    产量小幅下滑。上半年公司生产铁472.53万吨，同比下降2.12％；钢 488.45万吨，同比下降0.12％；热轧板435.17万吨，同比下降5.53％；冷轧板 93.43万吨，同比增长9.01％。公司产品几乎全为板材产品，上半年机械、汽车行业增速出现下滑，板材价格弱势运势，产量的小幅下滑预计为公司主动调节生产节奏所致。

    收入成本增量齐头并进，毛利维稳。上半年公司吨钢销售收入4550元/吨，较2010年增加9%，吨钢成本4081元/吨，较2010年增加9.7%，与收入增幅相当， 毛利率为10.3%， 较去年基本持平。 此外， 向集团租赁的2300mm热轧机生产线上半年初步测算实现盈利5亿元（约占公司总体毛利的25%），按盈利30%预提租赁费1.5亿元。此外公司计划非公开发行股票募集不超过37.7亿元收购集团持有本钢浦项（产能195万吨）75%股权及徐家堡子铁矿探矿权，产能将扩展到1200万吨。此增发还需辽宁省国资委、公司股东大会审议批准并报商务部、中国证监会核准。

    产品结构升级进行中。公司的超薄冷轧板改造工程、丹东不锈钢冷轧工程、冷轧硅钢工程公司等几项重点工程都将与2011年完工，逐步开始贡献业绩。

    其余的电镀锌工程、信息化工程、转炉系统节能环保改造及180吨脱磷转炉工程也将于2012年完工。

    盈利预测：预计公司 2011-2013 年的基本每股收益为 0.39，0.48，0.56 元，维持公司“推荐”评级。