第一，4 季度营业收入与营业成本同比增长环比下降，1 季度收入同比持平环比下降，成本同比增长环比下降 4 季度公司实现营业收入 128.45亿元，同比增长 13.06%，3 季度同比增速为 13.07%；营业成本121.67亿元，同比增长15.98%，3 季度同比增速为 16.57%；实现归属于母公司所有者净利润 0.16 亿元，同比下降 75.38%；4 季度实现EPS 为0.01 元，3 季度EPS 为0.06 元。 2012年1 季度实现营业收入 106.81亿元，同比下降 0.23% ；营业成本 98.62 亿元，同比增长 3.27% 。实现归属于母公司净利润 0.88 亿元，同比下降 71.11%。实现EPS 为0.03 元。

    第二，4 季度和1 季度毛利率环比先降后升，并导致净利润环比先降后升盈利能力方面，2011年公司钢板毛利率同比下降 3.65 个百分点，收入占比较小的钢坯业务毛利率同比下降 37.93 个百分点。

    第三，4 季度和1 季度费用水平环比持续下降，存货水平环比持续上升，经营现金流环比先升后降 费用方面，4 季度公司费用总额为 7.11 亿元，环比 3 季度的9.16 亿元下降幅度较大。1 季度费用总额为 6.84 亿元，环比小幅下降。

    第四，耐心等待行业复苏，长期加大资源掌控、逐步延伸产业链

    公司目前炼铁设备主要为 5 座高炉，炼钢设备为 6 座转炉和2 座电炉，炼铁炼钢能力均在 1000万吨左右。主要产品为热轧及冷轧板卷，还拥有一条产能 60万吨的特钢生产线。1700mm 与1880mm 热轧机合计产能约为 700 万吨，租赁自集团的 2300mm 热轧机产能约为 515 万吨，后端还有一条配套的冷轧生产线，产能 110 万吨，轧钢能力上已经能够达到 1200万吨。 以板材为主的产品结构模式使得公司短期盈利能力的恢复还需要等待行业的复苏，而长期来看，资源的布局将逐步扩大公司在产业链上的掌控能力。

    第五，维持“谨慎推荐”评级

    预计公司 2012、2013年EPS 分别为0.23 元、0.29 元，维持“谨慎推荐”评级。