上半年利润同比下降

    　　2016 年上半年公司实现营业收入2.75 亿元，同比减少34.28%；归属于母公司净利润0.11 亿元，同比减少6.47%；基本每股收益为0.02 元，同比下降10.55%。其中第二季度实现营业收入0.83 亿元，同比下降69.96%；归属于母公司净利润-0.13 亿元，同比下降144.05%，公司业绩符合预期。

    　　铬铜产品产量大幅下降，收入结构改善

    　　报告期内，公司减少铬、铜等传统产品的生产，导致收入大幅下跌。上半年铬铁矿产量仅为去年全年的21.8%，产品收入同比下降70.9%，电解铜业务收入同比减少98.8%。公司收入构成中，锂产品占比大幅提升至44.6%，盈利相对较差的铬铜产品占比由70.2%下降至21.8%。公司产品结构得到改善，整体毛利率同比增加3.9%。

    　　锂下游需求持续增长，价格上涨保障盈利

    　　自2015 年年底以来，电池级碳酸锂价格从6 万元/吨持续上涨至17 万元/吨，2016年上半年均价同比上涨244%，目前新能源汽车及锂电仍然保持较高的增长速度。作为具备碳酸锂生产能力的优质盐湖资源企业，报告期内公司锂产品收入同比增加0.8亿元，毛利水平实现近8 倍的增长，锂下游需求的强劲增长将持续保障公司盈利。

    　　碳酸锂生产工艺进步，有望实现产能提升

    　　受环境因素影响，公司前期盐湖资源开发进度较为缓慢，2016 年公司计划在西藏扎布耶地区开展太阳池结晶工艺的优化和提升试验，推动耶盐湖二期工程建设。公司目前具备碳酸锂精矿产能8626 吨/年，二期项目完工后将提升精矿产能1 万吨以上；与此同时，1000 吨/年电池级碳酸锂试验生产线正在稳定的运行中，后续将继续开展论证等工作。随着技术水平的提高，公司有望发挥资源优势，实现产能的持续扩张。

    　　增发成功收购矿山资源，综合实力提升

    　　报告期内公司成功进行非公开发行，完成罗布莎I、II 矿群铬铁矿的收购。罗布莎矿区保有铬铁矿石资源量200 万吨以上，预计矿山建设完成后提升公司铬铁矿产能10万吨/年。目前公司已完成采矿权办理和政府部门评审，正在进行开采工程前期招标工作。收购行为为公司发展提供资源保障，同时进一步提高了公司的综合实力。

    　　维持公司“增持”评级

    　　考虑到公司上半年收入下降主要受产品结构调整影响，并且受益碳酸锂价格上涨，公司锂产品盈利有所保障。预计公司2016-2018 年收入分别为6.11 亿元、5.94 亿元和6.15 亿元，对应EPS 分别为0.08 元、0.10 元、0.11 元。

    　　风险提示：碳酸锂价格下跌；下游需求不及预期。