事件描述

    　　2021 年上半年公司实现营收180.07 亿元，同比+26.76%；归母净利润58.88 亿元，同比+2.38%；对应EPS 0.77 元/股；加权平均ROE 5.87%，较去年同期减少0.25 个百分点。

    　　事件点评

    　　资管业务大幅增长推动业绩提升。公司上半年实现营业收入180 亿元，净利润59 亿元，行业排名第五。从收入贡献看，公司上半年经纪业务和资管业务同比实现较大增长，其中经纪业务实现收入35.38 亿元，同比增长24%，增速优于行业整体，占比提升1 个百分点至21%；资管业务在行业收入基本与去年持平的环境下，表现出强劲势头，实现收入48.29 亿元，同比大幅增长69%，收入占比提升9 个百分点至29%，成为所有业务中贡献最大的业务。自营业务及投行业务收入下滑，在营业收入中的占比分别为24%和2%。

    　　经纪业务市场份额提升。公司加大产品引入，财富管理规模快速增长，新增客户数和资产规模均有大幅增长，代销产品规模快速提升。上半年代销产品保有规模同比增长 44.84%，代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三，股基成交额 8.84 万亿元，同比增长 16.71%，市场份额4.42%（股票、基金、债券整体），同比提升0.3 个百分点。

    　　资管业务持续领先。随着资管行业的转型推进，广发资管不断提升主动管理能力，截至6 月末规模净值达到3310 亿元，较2020 年末增长8.90%，专项计划规模继续压降29.14%，集合类产品规模增长20.67%达到1652亿元，二季度主动管理资产月均规模排名行业第五。

    　　基金业务增厚业绩。公司参股的广发基金和易方达基金处于行业领军地位。上半年，广发基金管理公募基金规模增长39.51%达到1.07 万亿，实现净利润12.72 亿元，同比增长39.78%；易方达基金管理规模增长27.32%达到1.56 万亿，实现净利润18.41 亿元。

    　　不足之处：公司投行业务仍在消化监管措施中，股权融资开始有序开展，债券承销项目数和承销金额大幅下滑，主承销金额49.02 亿元（去年同期为510.31 亿元），上半年实现投行业务收入2.60 亿元，同比下滑38%。

    　　投资建议

    　　公司财富管理转型加快布局，资管及基金业务具有领先优势，预计公司2021-2023 年的营收分别为353.49 亿元、394.75 亿元、443.57 亿元，归　　母净利润分别为110.29 亿元、130.62 亿元、153.62 亿元，EPS 分别为1.45、1.71、2.02，每股净资产13.82、15.02、15.68，对应PB 分别为1.47 倍、1.35 倍、1.29 倍。维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。