事件

    　　广发证券发布2021 年三季报。前三季度，公司实现营业收入268.71 亿元，同比+25.49%；实现归母净利润86.41 亿元，同比+6.15%。截至三季度末，公司总资产5151.01 亿元，较年初+12.60%；归母股东权益1041.00 亿元，较年初+6.05%；每股净资产为13.53 元/股。

    　　简评

    　　长期业绩受益于财富管理需求，短期业绩受管理费用拖累。

    　　前三季度，按照利润表口径，公司的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别占营业收入的22%/1%/27%/19%/14%，分别较去年同期-1/-1/+5/-10/-1pct，资管业务成为最主要的业绩增长点，驱动公司营业收入创历史新高。与此同时，公司的职工薪酬支出和基金代销佣金支出大幅增加，导致管理费用率由去年同期的48.17%增至55.38%，对当年归母净利润产生一定程度拖累，加权平均ROE 较去年同期-0.08pct 至8.57%。

    　　财富管理：经纪业务与两融业务稳步扩张。①经纪业务方面，前三季度，公司实现经纪业务手续费净收入60.09 亿元，同比+19.85%，略低于沪深两市股基交易额同比增速；截至三季度末，公司代理买卖证券款1305.14 亿元，较年初+26.79%、较上年同期+33.84%，经纪业务客户资金持续流入。②信用业务方面，前三季度，公司实现利息净收入36.89 亿元，同比+20.87%；公司持续扩张信用业务用资规模，截至三季度末，公司融出资金余额968.52 亿元，较年初+12.42%、较去年同期+22.19%，买入返售金融资产余额187.94 亿元，较年初+11.91%、较去年同期+22.34%。

    　　当期公司发生信用减值损失4.05 亿元，同比-22.90%，股票质押业务减值风险持续纾解。