事件：广发证券发布 2021 年报。公司实现营收342.50 亿，同比增长17.48%，归母净利润 108.54 亿，同比增长8.13%；加权 ROE 10.67%，同比增0.07pct。

    总体概览：1.2021 年公司实现营收342.50 亿，同比增长17.48%；归母净利润108.54 亿，同比增长8.13%。Q4 营业收入73.79 亿，同比降低4.7%，环比降低16.7%，归母净利润33.24 亿，同比增长16.6%，环比降低19.6%。

    公司21 年ROE 10.67%，同比增0.07pct。2.业绩构成看，资管、经纪、投资业务占比最高。2021 年证券主营收入309.40 亿（不含汇兑损益等），同比增18.2%；轻资本收入占比61%（经纪26%、投行1%、资管32%、其他1%），重资本收入占比39%（投资类收入19%，利息净收入16%，长股投5%）

    收费类业务：资管业务表现亮眼，财富管理坚定转型，投行业务修复过程中。

    1.坚定财富管理转型，基金代销规模实现较快增长。经纪业务收入79.7，同比增长21.3%。经纪业务股基交易市占率提升，代销基金规模增长。2021 年公司股基交易额21.31 万亿，同比增长22.92%，市占率达3.86%，同比下降0.08pct；公司代理基金产品1057 亿，同比增长43.9%；代销金融产品总规模6311.48 亿，同比下降11.0%。截至21 年末广发证券非货保有规模784亿，偏股基金保有规模702 亿，均为行业第3 名。公司研究优势持续赋能销售，专业能力驱动财富管理转型。2.资管业务收入和规模双双高增，基金子公司净利润贡献约23%。21 年资管业务净收入99.45 亿，同比增长50.7%。

    公司控股的广发基金实现净利润26.1 亿元，同比增长43%，易方达基金净利润45.3 亿元，同比增长65%，分别对净利润贡献13.1%和9.5%，合计贡献22.6%。资管规模4932.44 亿，同比增长62.3%，合规受托资金规模在证券行业排名第六。集合资管规模3525.61 亿，同比增长157.6%；单一资管规模1297.91 亿，同比下降14.3%；专项资管规模108.85 亿，同比下降30.6%。

    广发资管已全部完成大集合产品规范整改，主动管理规模稳步增长，截至21年末广发资管的私募主动管理资产月均规模排名第三。广发基金、参股易方达业绩领跑，规模增速远高于行业。截至21 年末，易方达管理规模1.7 万亿，同比增长39.3%，非货币基金管理规模月均为10270 亿元，同比增长80%，月均规模位居行业第一；广发基金管理公募基金1.1 万亿，同比增长50.0%，非货币基金管理规模月均6004 亿，同比增长47%，月均规模位居行业第二。

    风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低于预期、同业竞争加剧。