本报告导读：

    受市场调整影响，投资业务净收入下滑拖累整体业绩；公司投行业务加速复苏、资管优势显著，有望更好把握投行发展机遇与居民财富管理增长红利，实现盈利超预期。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，下调目标价至18.32 元/股。2022Q1-Q3，公司营业收入/归母净利润175.15/52.34 亿元，同比-34.82%/-39.42%；加权平均ROE（非年化）同比-3.75pct 至4.82%，业绩符合预期。考虑到当前市场波动情况，下调公司盈利预期为22-24 年EPS 0.86 /1.22/1.80元（调整前为1.32/1.69/2.02 元）；同时，下调目标价至18.32 元/股，维持“增持”评级。

    市场回调致使投资业务净收入下滑94%拖累整体业绩，投行表现突出减缓下滑幅度。1）市场波动带来公司投资业务同比-94.38%至3.38亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑总量的67.79%，成拖累整体业绩的最大因素；拆解可知，主要为受市场调整影响，投资收益率同比下滑2.81pct 至0.13%带来整体收益的大幅下降。2）公司投资银行业务进一步恢复，同比+28.56%至4.42 亿元，对调整后营收增量贡献1.17%，为各项业务中唯一正增长的板块。

    公司投行业务加速复苏、资管优势显著，有望更好把握投行发展机遇与居民财富管理增长红利，实现盈利超预期。1）公司投行业务加速恢复，有望把握金融服务实体经济功能不断强化背景下，注册制相关政策加速落地带来的行业发展机遇；2）公司资管优势显著，产品端专业化能力持续巩固并提升，将更好受益于居民财富管理需求增长。

    催化剂：注册制相关政策加速落地；居民财富管理需求高速增长。

    风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。