投资要点

    　　铸管保持领先优势，钢铁贡献业绩弹性。公司拥有铸管（260 万吨/年）、钢材（500 万吨/年）、格板（12 万吨/年）、管件（8 万吨/年）、钢塑管（300万米/年）、特种钢管（18 万吨/年）六大产品系列。铸管主业上，公司不但稳居国内离心球墨铸管产量的榜首，生产规模更是高居世界首位，技术和质量全球领先。2017 年，受益长材高景气，公司钢材业务毛利大幅提升，2017 年预计实现归母净利润9.8 亿元-12 亿元，同比增长123%-173%。

    　　钢铁：普钢板块内有补涨动力，吨钢市值低。把公司视作普钢标的来看，一方面，由于公司传统优势在于球墨铸管，因此未享受到去年下半年开启的趋势性行情，若接下来板块出现行情，公司存在补涨动力。另一方面，截至3 月23 日，公司总市值仅190 亿元，我们估算钢材部分对应的吨钢市值为1560 元/吨，放眼普钢板块处于最后几位，吨钢市值较低，钢材部分弹性较大。

    　　深度切入水务环保，深化相关多元发展。公司紧抓水务、环保类PPP 的政策暖风，发起设立专项基金，牵手格兰特，合作泛华集团，在水务环保领域布局持续完善，有助于公司实现从铸管制造商向综合服务商的转型。

    　　更新公司盈利预测：预计2017-2019 年归母净利润为11.4 亿元、14.8 亿元和16.9 亿元，EPS 为0.28 元、0.37 元和0.42 元，对应目前股价（3 月23日）的PE 分别为16.7 倍、12.8 倍和11.2 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：铸管行业竞争加剧；铸管下游需求不及预期；钢价持续下滑；原材料价格大幅波动；合作项目实施及进展不达预期