事件：

    公司发布2018 年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入201.3 亿元，同比减少-20.2%；实现归属于上市公司股东的净利润11.3 亿元，增幅126.4%；实现基本每股收益0.28 元，增幅120%。

    观点：

    铸管及管件产量增加，净利润大幅增长。报告期内，公司累计完成产量：铸管及管件117.80 万吨、粗钢226.79 万吨、钢材233.69 万吨、钢格板3.45 万吨，同比分别增长：9.46%、-4.54%、-3.85%、2.62%；实现营业收入201.3 亿元，同比减少-20.2%，营收收入和营业成本同比减少20%，主要来自于分销配送业务的减少；实现归属于上市公司股东的净利润11.3 亿元，增幅126.4%。

    核心产品的毛利率大幅提高。报告期内，主要产品的价格中枢较上年持续上移，同时公司加强成本管控，钢材和铸管两大核心产品的毛利率分别达到21.6%和20.3%，较去年同期分别提高5.7 个百分点和5.9个百分点。

    财务费用显著降低，销售费用维持不变，经营活动现金流大幅增加。报告期内公司财务费用为2.68 亿元，同比减少15.1%，主要是筹资手段多元化降低了融资成本；公司管理费用和销售费用分别为4.34 亿元和0.57，分别同比增加28.6%和2.74%，管理费用增加主要是研发费用提高；经营活动现金流净额为19.12 亿，同比增加69%，主要是盈利能力增强带来。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018 年-2020 年实现营业收入分别为391.1 亿元、413.5 亿元和423.3亿元；归母净利润分别为20.7 亿元、23.5 亿元和25.5 亿元；EPS 分别为0.52 元、0.59 元和0.63 元，对应PE 分别为8.6X、7.6X 和7.1X，首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    下游需求不及预期；供给侧改革效果不及预期。