2 季度盈利创单季新高

    　　2018 年2 季度在资产减值2.02 亿的情况下仍创下7.57 亿的单季历史最好盈利。

    　　持续修复负债表

    　　从2016 年以来公司持续修复资产负债表，总负债和带息负债较2014 年高点分别下降约70 亿和60 亿。截至2018 年6 月末，负债率和债务资本化比率分别为57.46%和44.42%，较高点分别下降9.30%和12.20%。2017 年和2018 年上半年资产减值规模分别为6.18 亿和2.21 亿，经营外净收入亦分别拖累利润总额1.83 亿和1.25 亿。资产质量和长期盈利能力显著改善。

    　　高盈利有望保持

    　　2018 年上半年核心铸管业务的毛利率恢复至20.28%，铸管业务盈利能力下降的担忧可以消除。钢材业务方面虽然仍将面临限产，但限产的边际冲击将大概率减弱。考虑到铸管业务盈利能力恢复，钢材业务仍有望维持较高的毛利率，以及持续清理资产负债表以及经营外收入支出的后续影响，预计 2018 年2 季度盈利仍有望维持，2018 年归母净利润预计为27.33 亿，对应的EPS 为0.68 元/股。

    　　投资建议

    　　考虑到公司是铸管行业的绝对龙头且铸管仍有成长性，加之公司资产负债表得到较好的清理，资产质量和盈利能力均有提升，给予公司10 倍PE 估值，目标价6.8 元/股，买入评级。