chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

居然之家(000785)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中百集团(000759)/武汉中商(000785):公告重组预案 备考业绩低于预期策

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融有限公司  2012-12-07  查股网机构评级研报

公司近况

    中百集团公告吸收合并武汉中商及非公开增发草案,两公司将于12 月21 日分别召开股东大会审议相关议案,股票从 12 月6 日起复牌。重组方案中,中百和中商的收购请求权和现金选择权均高于现价,新增备考业绩低于市场预期,该重组由国资推动,需两边股东大会同时通过,就目前方案来看后续阻力大。

    评论

    本次方案和之前预案内容基本一致,中百和中商的收购请求权和现金选择权均高于现价,新增募集资金发行价不低于6.15 元/股,高于现价5.66 元/股。

    武汉中商和中百集团换股价格分别为6.49 元/股和6.83元/股(相关事项董事会决议前 20个交易日均价),换股比例为1:0.9503 (中百对应新增发行 2.39 亿股),目前中商和中百股价分别为 5.38 元和5.66 元,换股价格均高出现价20%左右。两公司异议股东分别拥有现金选择权和收购请求权,价格对应上述换股价,但若投资者选择权利(投反对票),则方案通过的可能性很小。

    同时,中百集团拟采用询价方式向不超过 10名特定对象非公开发行股份募集配套资金,金额不超过本次交易总额的25%,发行价不低于 6.15 元/股,非公开增发股份拟不超过8838万股,对应募集资金约 5.43 亿元。

    新增备考盈利预测低于之前市场预期。

    公司预计2012-13 年备考净利润分别为 2.55 亿元和 2 亿元,全面摊薄每股收益 0.25 元和0.20 元,2013 年下降21.4% (中商下降约 29.7% ),除费用上涨压力外,新店扩张加快,中商百货门店调整也是影响的因素。

    若吸收合并完成,公司预计新中百 2013 年销售规模 215亿元(中百集团主营超市业务,武汉中商拥有超市和百货业务),净利润率约 0.9%。

    估值与建议

    考虑到重组方案的不确定性,暂维持原有中百盈利预测(2012-2013 每股收益0.29 和0.28 元,对应19.3 倍和20.4 倍),但就重组方案来看需提示2013 年盈利存在一定下调风险(可能双位数下降)。

    维持中性评级。公司在湖北省具备超市龙头地位,但受 CPI 下行和费用上涨导致业绩压力加大;重组存在较大不确定性,我们会持续跟踪。

    风险:费用上升超过预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网