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居然之家(000785)机构评级研报股票分析报告

 
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居然之家(000785):数智化转型推进顺利 跨境电商平台“新窝”上线运营

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  公司1Q2024 营收同比减少3.38%,归母净利润同比减少22.88%4月25日,公司公布2023年年报及2024年一季报:2023年实现营业收入135.12亿元,同比增长4.08%,实现归母净利润13.00 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.21 元,同比减少21.10%,实现扣非归母净利润12.30 亿元,同比减少27.50%。

      1Q2024 实现营业收入31.37 亿元,同比减少3.38%,实现归母净利润3.49 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.06 元,同比减少22.88%,实现扣非归母净利润3.73 亿元,同比减少11.96%。

      公司1Q2024 综合毛利率下降2.47 个百分点,期间费用率上升0.43 个百分点2023 年公司综合毛利率为34.11%,同比下降10.76 个百分点。1Q2024 公司综合毛利率为36.73%,同比下降2.47 个百分点。

      2023 年公司期间费用率为24.07%,同比下降0.37 个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为11.77%/4.29%/7.72%/0.29%,同比分别变化+0.63/+0.06/-1.07/+0.01 个百分点。1Q2024 公司期间费用率为20.60%,同比上升0.43个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.98%/4.35%/8.02%/0.26%,同比分别变化+0.41/ +0.27/-0.30/+0.06 个百分点。

      数智化转型推进顺利,跨境电商平台“新窝”上线运营截至2023 年末,公司共经营414 家家居卖场,包含86 家直营卖场及328 家加盟卖场。数智化转型方面,截至2023 年末,洞窝累计上线卖场达934 家,同比增长173.1%;入驻商户超过10 万家,同比增长101.33%;2023 年洞窝实现平台交易额(GMV)974 亿元,同比增长173%。居然智慧家2023 年新开门店57家,2023 年实现销售额超44 亿元,同比增长58.4%。截至2023 年末,居然设计家的全球注册用户数量超1,477 万,同比增长19%。国际化方面,金边店于2024 年3 月底正式开业,跨境电商平台“新窝”已上线运营。

      下调盈利预测,下调至“增持”评级

      公司利润表现低于我们此前预期,主要是由于公司租赁及加盟管理业务相对承压,考虑到地产产业链相关消费需求相对偏弱,我们下调对公司2024/2025 年归母净利润的预测36%/37%至11.05/11.67 亿元,新增对公司2026 年归母净利润的预测12.27 亿元。公司主业受房地产景气度影响较大,未来业绩恢复进程尚有一定不确定性,下调至“增持”评级。

      风险提示:业内竞争加剧、新业务发展不及预期、地产产业链复苏进程不及预期。

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