2009 年公司实现营业收入25.3 亿元，同比下降10.1％；营业利润3.88 亿元，同比增长1.4％；净利润1.64 亿元，同比下降1.3％；摊薄每股收益0.12 元；分配预案为每10 股派0.4 元（含税）。第四季度公司实现营业收入8.24 亿元，同比增长11.9％；净利润4,201 万元，同比增长50.2％，系证券投资收益大幅增长所致。

    2009 年营业收入下滑主要由于公司减少低毛利率（2009 年为1.75%）的大宗商品贸易规模，贸易业务收入同比下降74%至1.25 亿元。扣除贸易业务影响，公司营业收入同比增长2.65%，其中公司拥有海口市管道燃气独家经营权，燃气业务收入同比增长6.2%至4.46 亿元，受益于海南国际旅游岛的建设，燃气业务有望保持平稳增长；媒体业务收入19.4亿元，同比增长2.5%。

    2009 年下半年媒体业务实现恢复性正增长。2009 年公司控股61.25%的华商传媒收入17 亿元，同比增长3.7%，净利润1.67 亿元,同比下降18.9%；控股80%证券时报传媒收入2.57亿元，同比下降5.4%，净利润3,380 万元,同比下降20.9%。2009 年上半年受宏观经济波动和A 股融资停滞的影响，媒体广告和信息服务业务收入同比下滑6.17%；受益于经济的回暖，IPO 重启及创业板的推出，2009 年下半年公司传媒广告业务实现9.47%的恢复性正增长。

    受益于纸张等原材料价格下降及低毛利率的贸易业务收入占比减少，综合毛利率同比上升 6.77个百分点至37.45%；同时公司为维持市场份额，营销投入增加，管理费用同比提高3.64个百分点至11.44%，营业费用同比提高1.94个百分点至7.89%；由于银行贷款减少，财务费用率同比减少0.52个百分点至0.33%，期间费用同比提高5.1个百分点至19.66%。

    长期发展面临挑战。由于公司并列大股东人保集团和首都机场主业均非传媒业务，对公司媒体业务拓展支持力度有限。报告期内公司非媒体业务股权投资额达1.4亿元，在一定程度上表明公司在拥有8亿元净现金，具有良好的资产负债结构的背景下，缺乏较好的媒体业务投资渠道。在文化体制改善加速的背景下，公司缺乏强势媒体集团的支持，媒体业务长期发展空间将受到制约。

    预计公司2010～2011年每股收益分别为0.14元和0.15元，动态市盈率分别为55倍、50倍，估值偏高，维持“中性”评级。