一、公司概况:

    公司主导产品为稀土永磁材料与制品、棕刚玉系列产品、物流设备与控制和信息系统。现稀土永磁材料产能达3000 吨;拥有年产6 万吨棕刚玉块的生产能力,全国市场占有率达30%左右。近年来,通过一系列收购和重组,公司逐步形成稀土磁材,电机电控,智能物流装备的产品系列。2015 年11 月,公司更是推出定增预案,拟注入大股东旗下钕铁硼业务相关资产,同时,募集资金布局新能源汽车驱动系统、医疗康复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等新兴业务领域。

    二、公司看点:

    1、拟定增注入大股东资产,进一步夯实磁材业务

    2015 年11 月,公司发布定增预案,拟以10.02 元/股非公开发行合计6117.76 万股,作价6.13 亿元收购公司控股股东横店控股旗下赣州东磁100%股权及横店进出口持有的钕铁硼业务相关资产。通过收购赣州通诚、注入赣州东磁和英洛华进出口,加上原有英洛华磁业,合计钕铁硼产能将达7300 吨,晋升国内前二大磁材公司,协同效应明显,实现产能、技术、市场三方面互补,提高综合竞争力,为公司在下游业务延伸提供强力支持。同时,标的资产2016-18 年预测合计净利为4675、5585 万、6833 万元,若注资完成,将为公司带来实实在在的利润贡献,改善主业亏损的尴尬局面。

    2、通过配套融资项目,积极布局新兴产业

    与本次大股东注入资产相配套的融资计划显示,公司拟向横店控股、钜洲资产、硅谷惠银(硅谷惠银1 号)以10.02 元的发行价格,发行不超过6118 万股,募集配套资金总额不超过6.13 亿元。用于消防机器人及消防训练模拟产业化项目、新能源汽车驱动系统研发及产业化项目、新能源汽车动力电机用高性能磁体研发与产业化项目、偿还有息负债及补充流动资金。

    此次配套募集资金,公司重点布局了两大新兴产业方向,包括:

    1)消防机器人领域公司结合自身微特电机、装备制造经验,通过子公司联宜电机实施消防机器人项目。项目建成拟新增年产消防机器人类产品2380 台、消防模拟训练系统5 套/年的产能。项目第3 年开始部分投产,第5 年起开始完全达产,达产预计新增收入2.8 亿、净利2888 万。

    消防机器人是国家重点扶持的特种机器人之一,若技术成熟则未来有望成为刚需,市场空间大。根据消防车部署配置要求估算,未来大约2-3 名消防员配备一辆消防机器人,粗略估算我国消防机器人的保有量应该在3-6万台左右。结合当前国内常用的JMX-LT50 消防机器人(30 万元起售)和瑞典Brokk50 破拆机器人(200 万起售)的价格,按照单台价格50 万计算,则未来我国消防机器人需求总规模有望达到150-300 亿元,年均市场需求数十亿元。

    2)新能源汽车驱动系统

    除了布局消防机器人领域,公司此次定增布局的重点则是放在积极拓展钕铁硼下游产业链,一方面,计划投入1.3 亿通过英洛华磁业实施新能车动力电机用高性能磁体研发与产业化项目,规划第4 年完全达产后形成年产600 吨新能车动电机用高性能磁体生产能力,达产后预计新增收入2.2 亿、净利3000 万;另外,公司计划投入2亿通过联宜电机实施新能车驱动系统研发及产业化项目,规划3 年后可形成年产4 万套新能源汽车驱动系统的生产能力,达产后预计新增收入5.8 亿、净利5000 万。

    目前新能源车仍处于发展初期,未来市场空间广阔,根据《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020 年)》,规划到2015 年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50 万辆;到2020 年,累计产销量超过500万辆。我国新能源汽车产业在未来数年将迎来快速增长阶段。公司此次布局新能源汽车领域,不仅将有效消化上游公司钕铁硼产能,而且,也有利于公司抓住发展机遇,加快促进产业链转型升级。

    三、投资建议:

    本次注资和配套融资若能顺利实施,公司将进一步升级完善钕铁硼产业链,并向下游新源汽车产业延伸,同时,公司通过与哈工大机器人研究所合作,高起点切入消防机器人产业,进军智能装备领域。转型升级符合未来产业发展方向,前景光明。考虑增发因素,预计15-17 年EPS 为-0.05/0.26/0.39 元,对应16 年动态PE 为63 倍,公司过往业绩较差,此次定增转型,公司盈利面临拐点,我们给予推荐评级。

    四、风险提示:

    1、定增注资未能顺利实施;