投资要点:

    事件:公司于3 月30 日对外发布2015 年年度报告,全年实现营业收入11.27 亿元,同比下降8.57%;归属于母公司所有者的净利润 -5795.43 万元,同比下降189.63%;基本每股收益-0.14 元,同比下降182.35%。

    点评:

    收入毛利均有所下降。公司主营业务为稀土永磁材料与制品、电机系列、物流与消防智能装备。 2015 年,由于受国内外经济环境的影响,钕铁硼磁性材料的市场需求不旺,产品销售价格同比下降,毛利率降低;物流与消防智能装备因本期完工项目减少,收入下降,固定费用相对增加,毛利率下降;电机系列因研发力度较强,产品适应市场需求,维持较强的盈利能力。

    联宜电机为公司的经营和业绩带来积极影响。本报告期,公司发行股份购买资产收购联宜电机100%股权实施完毕,增加了联宜电机的相关业务及产品。本报告期该公司实现营业收入4.54 亿元,净利润7531.99 万元,对公司的经营及业绩产生积极影响。

    财务费用大幅下降,其它两项费用有所增长。报告期内,公司销售费用4570.30万元,同比增长20.61%;管理费用1.71 亿元,同比增长18.54%,主要因九龙汽车超业绩承诺奖励增加;财务费用为914.90 万元,同比下降86.16%,主要原因为:本期短期借款本金减少及银行利率下调使得银行利息费用降低;由于汇率变动使得出口结汇形成的汇兑收益增加;本期未做票据贴现,比上年同期票据贴现象减少。

    通过资产重组打造“部件+装备+工程”的新产业生态。2015 年,公司通过一系列收购和重组,公司强调业务协同,通过资源配置,已形成稀土磁材,电机电控,智能物流装备的产品系列。公司将着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台,通过系统集成,建设“部件+装备+工程”的产业生态,大力发展新能源汽车驱动系统、医疗康复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等业务领域。

    维持公司“买入”评级。结合公司项目投产进展,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.26 元、0.38 元和0.44 元,给予2016 年65 倍PE,对应目标价17.01 元,维持“买入”评级。

    不确定性。价格波动风险;政策风险;汇率风险;募投项目达产风险。