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凯撒旅业(000796)机构评级研报股票分析报告

 
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凯撒旅业(000796)中报点评:疫情或将影响年内业绩 关注免税行业布局进程

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2020-08-28  查股网机构评级研报

  事件点评

      公司发布2020年中期财务报告,期内实现营收8.90亿元(-67.65%),归母业绩亏损1.18 亿元(-288.62%),扣非归母业绩亏损1.26 亿元,EPS-0.15 元。其中Q2 实现营收1.37 亿元(-90.69%),环比Q1 下降81.86%;归母业绩亏损5356万元(-266.33%),环比Q1提升16.59%;扣非归母业绩亏损5739.5万元,环比Q1亏损减少1096万元。

      主营业务均受疫情影响呈现大幅下滑趋势。Q1 国内疫情严防控制、各航司航班数量减少、航空配餐需求下降,公司主营配餐业务实现营收1.88亿元(-64.16%),旅游服务业务实现营收6.81%(-69.36%)出现显著下滑。随着跨省旅行社业务恢复,公司业绩有望下半年逐渐复苏。

      聚焦海南、深入免税市场。期内公司与三亚市政府签署合作协议,双方将在旅游业务等方面进行深度合作,助力三亚旅游业务快速发展。继入股天津国际邮轮母港进境免税店、江苏南京市国人免税店后,期内参股北京市内国人免税店项目,公司在免税领域布局及运营管理逐步加强。

      受疫情影响收入规模下降,期内公司实现毛利率20.35%(-0.11pct),整体费用率36.52%(+17.59pct)。其中销售费用率19.4%(+6.59pct)系收入规模下滑,缩减营业费用所致;管理费用率10.36%(+6.47pct);财务费用率6.76%(+4.53pct)。

      投资建议:公司旅游服务业务有望在下半年实现业绩复苏。近期免税行业政策利好频出,公司在海南打造“旅游+零售”模式,有望借助免税业务提振业绩。我们预计公司2020-2022年EPS分别为-0.19\0.18\0.37,对应公司8 月27 日收盘价14.05 元,2020-2022 年PE 分别为-72.84\79.35\37.78,维持评级给予“增持”评级。

      存在风险

      疫情对旅游行业影响超预期风险;免税行业政策变动风险;海航风险。

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