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凯撒旅业(000796)机构评级研报股票分析报告

 
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凯撒旅业(000796):Q3业绩增亏放缓 着眼海南及旅游内循环

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-11-01  查股网机构评级研报

本报告导读:

    国内疫情Q3有所反复,疫情冲击下出境游恢复尚需时日,配餐业务已率先恢复,公司沿旅游产业链聚焦旅游内循环及旅游新零售。

    投资要点:

    基本符合预期,Q3 疫情扰乱复苏节奏,长期向好趋势不变,增持。

    考虑国内疫情有所反复,出境游复苏时点不明确,预计2022 年并表众信,下调2021/22/23 年EPS(按目前最新股本计算)至-0.36(-0.31)/0.01(0.04)/0.15(0.22)元。考虑出境游业务恢复尚需时日,给予2023 年略低于行业1.5xPS(按换股后股本),维持目标价11.30 元。

    业绩简述:公司2021Q1-3 实现营收7.8 亿元/-34.3%,业绩亏损2.6亿元,增亏34%;归母扣非业绩-3.1 亿元,同比增亏55.1%,非经损益主要为非流动资产处置损益575 万和政府补助661 万。

    国内游、配餐等核心板块的业务恢复中,Q3疫情有所扰动复苏节奏。

    ①单Q3 营收2.1 亿元/-31.3%,业绩亏损8935 万元,同比增亏18.7%,增亏速度环比Q1 和Q2 已大幅放缓;②Q1-Q3 销售商品收到现金为8.3 亿元,同比下降34.8%,Q3 单季为2.7 亿元。经营活动现金流净额Q1-Q3 合计为-8707 万元,单Q3 流出4216 万元。

    聚焦旅游内循环及海南市场,免税业务稳步推进。①公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作,2021 年迁至三亚,将结合自身资源能力禀赋优势,提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品,并孵化健康饮品等新零售业态;②公司参股北京市内国人免税店项目落地,并在海口设立同盛世嘉免税集团,引入文远股权投资基金,未来有望参与到海南岛免税业务。

    风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险。

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