投资要点：

    　　转型业务发展顺利，中报净利增长近三倍。2017 年上半年，公司实现营业收入1.67 亿，同比增长6.81%，实现利润总额0.40 亿元，同比增长360.72%，实现归属于上市公司股东的净利润0.39 亿元，同比增长279.44%。分业务来看，旅游酒店业务收入0.53 亿元，占比31.94%，影视经纪业务收入1.13 亿元，占比68.06%，同比增长45.05%，主要是因为世纪伙伴和星河文化子公司收购完成。目前，公司主营业务已由原来的旅游业务逐渐转型为涵盖电影、电视剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团，各项业务有序展开。

    　　《战狼2》问鼎票房冠军，公司利润大幅增厚。截至2017 年8 月11 日，《战狼2》票房突破40 亿大关，刷新中国电影票房纪录。根据猫眼电影票房预测，《战狼2》最终票房有望达到50 亿。根据此前公司公告公布的分成方式，我们粗略估算若《战狼2》总票房为50 亿，届时公司作为影片保底方将获得1.8亿利润增厚。此次《战狼2》的成功凸显了公司扎实的内容制作功底和精准的投资眼光，2017 年下半年公司预计上映《南极绝恋》、《二代妖精》等多部电影，爆款可期。

    　　一横一竖，构建大娱乐产业模型。公司通过整合上下游产业资源，进一步拓展和增强电影、电视剧、综艺、艺人经纪、新媒体等业务，从而打造全产业链文化传媒集团。（1）电影方面，公司参与投资、制作、发行电影18 部，其中由公司联合出品的《战狼2》总票房已突破40 亿。（2）电视剧方面，公司参与投资、制作、发行电视剧12 部，其中《沧海丝路》被中宣部列为宣传“一带一路”国家战略的精品电视剧。（3）综艺方面，参与投资制作《高能少年团》和《开心剧乐部》两档综艺节目，均取得不错口碑和收视。（4）艺人经纪方面，收购浙江星河文化经纪有限公司，签约演员、导演、编剧数十人，（5）新媒体方面，参与投资、制作2 部网络大电影、5 部网络电视剧，后续将择机投资制作优质网生内容，增加公司赢利点。

    　　盈利预测。2017 年下半年，公司将进一步围绕“一横一竖，大娱乐产业模型”战略，扎实内容制作，提高管理水平，整合产业资源，扩大产业协同。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.53 元、0.56 元和0.60 元，考虑公司可持续经营战略以及爆款打造能力，我们给予公司17 年一定估值溢价——38 倍PE 估值，对应目标价20.14 元，给予增持评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧，监管政策风险。