事件:近期,我们就非公开发行A股及战略转型事项对公司进行了调研。

    由传统行业向高端生物医药行业的战略大转型。公司成立20 多年来以产业投资为主业,其中就包括一些生物医药项目,当前主营业务是电力系统设备的生产与销售。公司经过多年对产业链的投资积累了丰富的经验,在近5 年全球生物医药技术发生飞速发展的关键阶段选择进军高端生物医药行业,实现战略大转型。公司未来逐步将传统产业独立至新三板,建立一个以围绕抗肿瘤、重大疾病治疗药物开发为核心的高端生物医药开发大平台。

    招贤纳士、整合一流资源,重点研发热点大分子药物。对于一个传统行业公司转型高端生物医药行业,公司需要解决的核心就是人才与平台问题。公司集聚了一批在高端生物医药领域具有核心竞争力的顶尖人才,着力打造包括大分子药物、免疫细胞治疗、模式试验动物以及精准个体化医疗这四大平台。大分子单抗药物是目前全球医药市场附加值最高的药物,技术瓶颈与产品市场集中度极高,2014 年全球抗肿瘤单抗药物市场规模高达278 亿美元,排名前5的品种市占比高达86%;单抗药物研发与生产一直是国内医药企业的短板,公司总经理刘杰博士及技术总监董欣博士均具有多年的外企研发经历,精通大分子药物开发的各个流程,未来单抗药物有望在不久的将来成为公司首个重磅盈利产品。除此之外,公司另外一个重要新药研发目标是针对一些常见慢性疾病(如自身免疫疾病、丙肝等),目前各项目在稳步推进。

    以基因编辑模式动物为基础,多项目研究齐开展。公司与高翔教授领导的南京大学模式动物研究所合作,开发用于创新药物研发疾病小鼠模型市场。南大模式动物研究所是目前亚洲规模最大、实力最强的疾病小鼠模型生产基地,在全球具有很高的知名度,公司依托模式所为基地,开发全球新药研发所需小鼠市场。2014 年全球最大模式动物公司Charles River 的疾病小鼠模型销售额为79亿人民币,且公司已与Charles River 签订合约,为其提供特殊小鼠模型。此外,公司将建立依托基因编辑技术为基础的人源性肿瘤细胞异种移植和人源肿瘤组织移植(PDTX)小鼠模型的精准和个体化医疗平台,通过基因编辑技术实现人体肿瘤细胞在小鼠体内增殖,最终实现在大样本小鼠模型之间进行治疗药物的筛选,从而得到最佳的治疗药物组合,为指导个体化用药提供精准依据。

    打造先进的免疫细胞治疗平台。公司控股江苏得康生物60%股权,涉足免疫细胞治疗,得康生物是国内排名前三的细胞治疗服务提供商,提供传统CIK、DC-CIK、NK 等细胞治疗方法;公司同时与四川大学魏于全院士合作开发第四代CAR-T 细胞治疗,为得康生物平台储备最新细胞治疗技术。

    盈利预测及评级:短期内公司业绩仍将由传统主业贡献,预计未来3年EPS 分别为0.11元、0.05 元、0.06 元(暂不考虑此次定增)。由于公司目前尚处转型初期,产品梯队及研发周期尚不明确,暂不予评级,建议持续关注。

    风险提示:新药研发风险、并购企业整合不达预期风险。