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铁岭新城(000809)机构评级研报股票分析报告

 
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铁岭新城(000809)年报点评:城市综合运营商 业绩稳中有升

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2013-05-08  查股网机构评级研报

2012年,公司实现营业收入13.96亿元,同比下降0.45%;营业利润8.59亿元,同比增长4.19%;归属母公司所有者净利润6.33亿元,同比增长4.22%;基本每股收益1.1500元。

    基本面描述。公司属铁岭市政府为开发铁岭新城而专门成立的政府融资平台,主要负责土地一级开发。铁岭新城规模面积约为22平方公里,功能定位是铁岭市和铁岭县的行政中心、沈阳经济区的旅游休闲度假中心,为沈阳700多万人口和沈铁工业走廊中的专用车生产基地、东北物流城、北方金融后台服务基地以及辽宁职业教育基地等150万产业区人口提供规模化、现代化和适宜人居的生活服务配套区域。

    公司业务经营情况。2012年,公司主营业务继续向好,随着哈大高铁的正式通车,高铁火车站(铁岭西站)正式落户铁岭新城区,对铁岭新城的对外招商工作带来了很好的机会。随着国内一线品牌开发商纷纷进驻铁岭新城区,市场将存在较大的溢价空间,公司作为土地一级开发商将会迎来难得的发展机遇。

    期间费用控制良好。期内公司期间费用率7.28%,同比下降0.19个百分点。其中,销售费用率0.32%,同比增加0.11个百分点,主要是本期加大销售力度所致;管理费用率2.93%,同比下降1.35个百分点;财务费用率4.03%,同比增加1.04个百分点,主要是费用化融资增加所致。

    长期资金压力下降,短期资金压力减小。期末资产负债率37.5%,剔除预收账款后的真实资产负债率为37.41%,同比下降2.52个百分点,长期资金压力下降;期末账面货币资金1.45亿元,同比增长0.23%,"货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为0.46倍,同比提高0.06,短期资金压力下降。

    一级土地开发资质。公司地处辽宁省铁岭市,属于三四线城市,正是新城镇化战略需要发展的地区。公司的运营模式为政府主导、市场化运作,对铁岭新城区的22平方公里的土地独家开发运营,具有不可替代性。从中长期来看,土地资源总体偏紧的态势不会逆转,城市化进程不断推进也将为房地产市场提供旺盛的需求。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为1.03元、1.11元,按2013年5月7日收盘价7.99元来测算,对应动态市盈率分别为8倍、7倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:房地产调控时期,项目销售不佳导致收入减少;政府财政吃紧回款不利

   

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