公司披露2019 年业绩预告。预计2019 年公司实现归母净利润区间为5.5 亿至7.0 亿，对应EPS 为0.53 元/股至0.67 元/股，对应同比增速为65.8%至111.1%。以此估算，2019Q4 单季度归母净利润约为0.5亿至2.0 亿，对应同比增速为-49.6%至94.1%。

    收入预计实现稳健增长。三季度公司收入同比增长9.0%，主要受益于超高清视频产业政策推动，入网产品及4K 终端设备的需求显著。公司披露的投资者调研纪要显示，广电体系4K 盒子年需求量约2000-3000万台，接入网设备约1500 万台；三大通信运营商体系2020 年盒子需求量约4300 万台，智能网关约5000 万台，接入网设备约5000 万台；2C 市场OOT 盒子需求量约1500 万台，整体空间较大。

    盈利能力预计大幅修复。公司预计2019 年归母净利润同比增幅较大主要受益于产品与销售结构优化带来的收入增长与毛利率提升。一方面Wind 数据显示，2019 年公司主要零部件DRAM、FLASH 价格同比有较大幅度的下降，如果采用简单平均数计算全年均价，2Gb / 1333MHzDRAM 以及32Gb Flash 均价分别同比-33.2% / -14.8%；另一方面公司实施产业联盟合作，以及加强新技术、新应用的预研，优化了产品结构，提升了高毛利产品的销售比例，共同推动了盈利能力的修复。

    盈利预测。预计2019-2021 年公司归母净利6.1 / 7.8 / 9.4 亿元，同比增长84.5% / 28.9% / 20.2%，最新收盘价对应2020 年PE 估值为22.0x，给予公司2020 年PE 估值24.0x，对应PEG 约等于1，对应合理价值17.52 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示。超高清推进不及预期；原材料价格大幅上涨。