事件：

    2022年4月20日晚，公司发布了2022 年一季度报告。报告期内公司实现营业收入27.70 亿元，yoy+24.81%，归母净利润2.08 亿元，yoy+33.74%，毛利率为16.96%，yoy+0.85pct。2021 年全年毛利率为16.23%，yoy-1.95%，2022Q1 盈利能力逐渐恢复。

    点评：受疫情等负面因素影响，营收端增长略有放缓。公司核心业务包括智能终端、宽带连接、专业显示以及运营服务，2021 年专业显示业务受汽车行业“缺芯”影响，导致同比增长11.09%，运营服务业务受制于海外疫情感染，营收下滑yoy-2.21%。2021 年全年实现营收108.5 亿元，yoy+27.49%。2022Q1 受疫情等因素持续影响，营收增速放缓，报告期内实现营业收入27.70 亿元，yoy+24.81%。

    一季度盈利能力转暖，费用端控制良好。在原材料价格居高不下、国际物流紊乱的情况，公司提前布局效果凸显，报告期内，实现归母净利润2.08 亿元，yoy+33.74%，毛利率为16.96%，yoy+0.85pct，环比增长0.97pct，可见公司2022 年一季度盈利能力逐渐改善，长期来看有望继续提升。2022Q1 ， 公司销售费用/ 管理费用率分别为5.20%/6.78%，yoy 分别-0.45%/-1.07%，2022Q1 净利率为7.47%，环比提升2.87%。

    研发优势佐以渠道赋能，公司业务有望持续突破。2021 年全年，线下直销/网络销售分别实现营收104.79 亿元/2962 万元，同比增长28.20%/263.36%，由此可见线下销售渠道较为成熟贡献主要收入，网络销售渠道逐渐打开，后续有望继续发力。此外，公司在研发转型上持续投入，目前在深圳、北京、武汉、成都、荷兰、伦敦设有六大研发机构，同时还拥有1 家国家级工业设计中心，4 家升级科技创新载体，在人才储备和技术积累上有显著优势。长期来看，我们认为公司可持续发展创造业绩。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为21.48%、17.16%、14.25%，归母净利润增速为74.57%、22.43%、18.20%，当前股价对应2022-2024 年估值为19.42/15.86/13.42x，首次覆盖给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨、销售业绩不及预期