2017Q1 业绩符合预期

    　　烟台冰轮公布2017Q1 业绩：营业收入6.65 亿元，同比增长17.45%；归属母公司净利润8,833 万，同比增长2090.69%，对应每股盈利0.20 元。公司扣非后净利润同比增长707.65%至2,355 万元。

    　　利润表：公司本期非经常性损益较多主要是出售烟台荏原空调设备公司股权导致，预计产生投资收益约6,400 万元。

    　　资产负债表：公司长期股权投资下降较多，主要是出售烟台荏原导致。公司仍持有价值约3 亿元的万华化学股票。

    　　现金流量表：筹资活动产生的现金流量净额比去年同期有较大变化，主要是取得借款收到的现金减少所致。

    　　发展趋势

    　　行业回暖确认，全年业绩有望实现快速增长。公司一季度业绩高速增长，主要是制冷业务一季度扭亏导致。全年看，我们预计空调业务将实现高速增长。制冷业务增速有望逐步加快。

    　　拟更名“冰轮环境”加强品牌建设。公司更名有利于加强品牌建设，更符合公司发展战略定位。1）公司已不是烟台本地企业。公司收购顿汉布什后已成为国际化企业，更名后更有利于品牌建设。

    　　2）此外，公司目前业务已经涵盖中温和高温领域，不再局限于制冷业务，冷热同步发展更符合公司战略定位。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017/18 P/E 21.0x/20.0x。我们维持推荐的评级和人民币21.00 元的目标价。对应2017 年P/E 25x。

    　　风险

    　　冷链、空调下游需求低迷；收入确认低于预期。