事件：

    航锦科技发布公告：公司控股子公司长沙韶光半导体有限公司与湖南九强讯盾信息技术有限公司、湖南九强自控科技有限公司于深圳共同签署了《并购协议》，由九强讯盾吸收合并九强自控成为新的九强讯盾后，长沙韶光出资800 万元对标的公司增资扩股，占标的公司注册资本的51%。

    投资要点：

    增资九强讯盾，扩大军工布局。公司拟对九强讯盾进行增资，获得其51%的股权，增资完成后，九强讯盾将以军用加固计算为主要业务方向。在扩展公司军工电子业务布局的基础上，公司和九强讯盾还将加强业务协同，在长沙韶光的支持下，加大九强讯盾在军用领域的市场拓展。九强讯盾承诺2018 年、2019 年、2020 年净利润分别达到1000 万元、3000 万元和5000 万元，有望增厚公司业绩。

    化工提供稳定支持，军工加大发展弹性。公司拥有化工和军工两大主业，2018 年上半年，军工业务实现收入1.17 亿元，化工业务实现收入17.12 亿元。受益行业高景气，化工业务体量大、资金实力强，为公司拓展提供了有力的支持。在美国对我国军工企业禁售的背景下，自主可控的军工电子需求广阔，具备较大的成长空间。公司军工和化工业务充分协同，不断推动公司向前发展。

    盈利预测和投资评级：买入评级。公司增资九强讯盾，进一步扩大军工布局，军工业务发展进一步加速。在并购完成前，暂不考虑其对公司业绩的影响，预计2018-2020 年归母净利润分别为5.12 亿元、6.11 亿元及6.62 亿元，对应EPS 分别为0.74 元、0.88 元及0.96元，对应当前股价PE 分别为14 倍、12 倍以及11 倍，维持买入评级。

    风险提示：1）增资并购进展不及预期；2）标的公司发展和盈利不及预期；3）公司发展不及预期；4）系统性风险。