主要观点：

    2005年1-5月医药制造业完成销售收入1562.33亿元，同比增长19.91%，增幅比去年同期回升5.01个点；实现净利润132.82亿元，同比增长16.91%，与去年同期回升8.9个点，成本依然是医药行业上半年运行的关键因素，除制剂制造业以外，其余子行业成本上升的速度均高于销售的增长；

    主要产品价格表现平稳，上半年表现较好的是青霉素工业盐、维生素B12、维生素A等，前两年表现优异的维生素C出现了低迷的局面，尽管化学原药利润出现了恢复性的增长，但价格走势不是非常乐观，低价竞争策略还会增加贸易纠纷风险，因此持续看多的动力不会太强；

    从各个子行业的趋势看，各子行业运行基本平稳，波动在合理区间内，各子行业的差异化不是非常明显；

    在政策预期不明朗以及股权分置改革的过程中，应该坚持价值投资的理念，继续持有股价合理的公司，增持部分价值被低估的公司；生物技术板块可以借鉴风险投资的思维，对部分具有创新产品的公司适当介入。

    投资建议：

    关注千金药业、天士力、云南白药、重庆啤酒、岳阳兴长。