主要观点

    　　1.子公司业务发展迅速+母公司开始好转，公司业绩大幅增长公司2016年营业收入同比增长24.77%，主要原因是子公司惠州三协大跨步发展营收同比增加79%，同时母公司包装机械业务营业收入同比增加20%。

    　　公司归母净利润同比增加68.74%，主要原因是惠州三协业务毛利率高，业务占比加大，从而提升净利率水平，同时铸造产品实现大幅减亏，带来公司净利润大幅增长。

    　　2.国际营销推动传统主业营收增长

    　　2016-2021年全球瓦楞纸箱需求量将以4.2%的速度增长，预计2017年将达到2,340亿平方米，其中近一半的纸箱需求增长量来源于中国市场。

    　　公司是国内纸品包装机械领先企业，虽然行业竞争激烈，公司通过实施高端精品、服务化、国际化以及智能化工厂战略，海外业务维持快速增长，未来有望继续保持。

    　　3. 战略转型工业4.0，智能制造布局日趋完善

    　　工业4.0 是未来发展大趋势，也是国家重点支持项目。公司通过内生外延不断完善智能制造产业布局。

    　　子公司惠州三协加强人工智能的研究和运用，在电池封装生产线等行业处于领先地位；母公司与武汉智能装备工业技术研究院及华中科技大学研发教授共同成立了鹰特飞和英特搏两家公司，进军无人机和康复机器人行业；并两次向惠大成增资，最终合计持有28%的股份，进入机器视觉技术领域。随着业务的深化，未来协同发展可期。

    　　4.盈利预测

    　　预计公司17-18年净利润1.61亿、2.18亿、2.99亿元，对应EPS 为0.29元、0.40元、0.55元，对应PE 为45X、34X、25X。维持推荐评级。

    　　5.风险提示：

    　　订单低于预期，业务拓展低于预期。