独到见解：

    公司传统主业包装机械和铸造产品向高端转型成功，营收和利润率均实现快速上涨；通过外延并购智能制造布局不断深化，自动化、机器视觉、控制系统将协同发展，协同效应已然体现，将促进公司高速发展。

    投资要点

    1. 传统主业反转：包装机械&汽车零部件筑底回暖。

    包装机械：行业回暖+高端化转型，有望保持稳定增长。包装机械下游投资回暖，同时公司向高端精品转型卓有成效。16 年以来收入和毛利率均有大幅上涨，未来有望持续维持健康成长。

    铸件产品订单优化，利润率不断提升将实现首年盈利。不断开拓高端客户，订单结构持续优化，毛利率实现大幅提升，2017 年将迎来第一个盈利年。

    2. 新兴成长：战略清晰，智能化布局不断深化。

    2015 年开始，公司积极布局智能制造领域，先后收购惠州三协，入股深圳慧大成，增资并收购武汉璟丰，拟并购苏州晟成和通过产业基金入股北京华懋。

    自动化、机器视觉、控制系统全方位布局。自动化+机器视觉的结合，逐渐向智能化迈进，并在很多项目上实现协同，促进公司高速发展。

    此外拟并购公司苏州晟成受益于下游光伏的高景气，业务发展迅速，有望大超预期。

    3.投资建议：

    在不考虑收购江苏晟成的情况下，预计公司17-19 年归母净利润为1.81 亿元、2.87 亿元、3.73 亿元，对应EPS 为0.38 元、0.60 元、0.78 元，对应PE 分别为41X、26X、20X。

    在考虑到并购江苏晟成的情况下，预计公司17-19 年备考归母净利润2.46 亿元、3.58 亿元、4.51 亿元，考虑到并购苏州晟成总计增发6135 万股股票摊薄，对应EPS 为0.46 元、0.66 元、0.84 元，对应PE 分别为34X、23X、19X。维持推荐评级。

    4.风险提示：

    业务整合不及预期，下游投资不及预期。