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山东海化(000822)机构评级研报股票分析报告

 
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山东海化(000822)中报点评:中期业绩基本符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2018-08-09  查股网机构评级研报

投资要点

    事件:公司发布 2018 年中报,报告期内实现营业收入 25.63 亿元,同比增长15.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.57 亿元,同比增长5.83%。

    第二季度需求端一般,纯碱企业检修增多,产品价格并不强势。纯碱下游需求并未见有明显好转:轻质纯碱方面,终端用户拿货积极性不高,导致轻质纯碱价格持续下滑,而重质纯碱虽然需求平稳,但是浮法玻璃市场行情波澜不惊,今年上半年,国内浮法玻璃产量3.11 亿重量箱,同比增长3.02%,但是浮法玻璃价格下行,重质纯碱缺乏明显的价格上行驱动力。从供给端来看,第二季度纯碱企业受到上合组织峰会影响,海天、海化、连云港有限产,6 月全行业的产量预计损失有36 万吨左右。

    第三季度,纯碱行业库存有所减少,出货情况有所改善。第三季度来看,江苏华昌、应城新都、湖北双环、青海盐湖7 月有检修计划,海天、华昌、五彩计划8 月检修,而淮南德邦、湘潭碱业、大连大化、甘肃金昌仍无具体开车时间,实联化工、金天化工、广州柳化停车检修。目前国内纯碱行业整体开工率在80%左右,行业库存51 万吨左右,各个碱厂的库存有所减少,出货情况有所改善。近期纯碱价格接近筑底,纯碱企业挺价心态强烈,下游采购积极性有所增加。

    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.89 元、1.05 元、1.24 元,维持“买入”评级。

    风险提示:装置运行发生安全事故的影响;纯碱需求出现大幅下滑;海外进口纯碱冲击。

   

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