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    　　公司8 月20 日发布2021 半年报，上半年实现营收473.14 亿元，同比增长43.93%。实现归母净利润47.35 亿元，同比增长702.50%。

    　　评论

    　　Q2 业绩符合预期。Q2 单季度实现归母净利润28.7 亿元，同比增长551.31%，环比增长53.89%。上半年钢产品产销两旺，价格整体增长，公司粗钢产量624 万吨，同增14.3%，不锈钢产量218.3 万吨，同增9.7%，不锈钢销量202.7 万吨，同增10%，销售价格同增19%，普通钢材销量239.6 万吨，与上年同期基本持平，销售价格同增39%，普碳钢坯销量151.6 万吨，同增97%，销售价格同增45%。钢产品毛利率大幅提升，不锈钢、钢胚、钢材毛利率分别同增6.8%、15.5%、7.8%，吨毛利分别为1838元、1080 元、1325 元。

    　　与宝武深度融合，静待并购逻辑兑现。公司目前为国内不锈钢龙头企业+700 万吨品种板材，宝武入主后有潜力成为40-50%不锈钢绝对龙头。公司提出到2023 年末，不锈钢产能提升至1500 万吨，实现三年翻两番；“十四五”末，不锈钢规模1800 万吨，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升，以青山为代表采用RKEF+AOD“新型一体化法”，成本降低至少千元以上，未来公司（或集团）1500 万吨产能中，若新工艺比例提升，单吨盈利能力也将有大幅提升。

    　　普钢成本低+涨“价”逻辑：控产量政策预期下，盈利有持续性。公司700万吨品种钢，板材为主，研发能力不错，诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢；太钢集团则具备1300 万吨铁精粉能力，成本60-70 美金/吨，对应公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计2021-2023 年实现归母净利润80.30 亿元、82.96 亿元、85.04 亿元，实现EPS 分别为1.41 元、1.46 元、1.49 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　钢产品价格波动风险；控产量导致产量下降；并购及海外布局不达预期。