上半年受莞深高速一二期大修等诸多因素影响通行费收入下滑17.38%。由于莞深高速一二期大修工程施工,以及实施限速、禁止4.5 吨及以上货车通行等交通管制措施的影响,公司运营的莞深高速全线共完成收费车流量1,236.11 万车次,比去年同期下降2.91%;实现通行费收入20,163.12 万元,比去年同期下降17.38%。
大车的减少使得通行费收入下滑比例超过车流量。
资本支出增加带动财务费用同比增长40%。上半年大修共计资本支出54,411.23 万元,公司资产负债率从07 年底的29.44%上升到38.41%,财务费用同比增长636万元,上升幅度高达40%,但公司通过加强管理,使得管理费用同比下降10.35%,表明公司在“节支”方面加大力度。
持有虎门大桥11.11%股权,获得投资收益1672.54 万元。上半年公司通过行使优先受让权增持虎门大桥1.11%的股权,截止到6月底已持有虎门大桥11.11%股权。08 年1-6 月,虎门大桥实现营业收入5.41 亿元,净利润3.55 亿元,公司获得投资收益1672.54万元,占净利润的17.74%。
受让东莞证券20%股权,逐步形成多元化经营格局。上半年公司用37620 万元收购城信电脑公司持有的东莞证券20%股权,目前股权过户手续正在办理中。东莞证券注册资本金55000 万元,07 年实现净利润109319万元,预计08 年盈利10000 万元。
投资建议:随着莞深高速一二期大修完成,将恢复双向六车道行驶,预计三季度交通运输旺季车流量有所提升,随着年底莞深三期通车接入广东省路网,莞深高速车流量将显著增长,我们预计2008 年和2009年公司每股收益分别为0.21元和0.25元,动态市盈率30 倍和26 倍,我们给与短期中性和长期中性的评级。