1-3Q21 预告盈利同比增长650%-671%

    　　公司发布业绩预告，公司预计1-3Q21 归母净利润35.3-36.3 亿元，同比增长650.48%-671.75%，单Q3 归母净利9.0-10.0 亿元。考虑到支付赔偿费用8.32 亿元，计提固定资产减值准备3.60 亿元，公司Q3 扣非后的归母净利20.9-21.9 亿元，环比Q2 增长29%-35%，再次创上市以来新高。由于近期化工品价格大幅上涨，公司Q3 业绩预告超出我们的预期。

    　　关注要点

    　　主营产品迎来高景气，业绩大幅增长：三季度公司大部分主营产品继续景气向上,PC、正丁醇、辛醇、烧碱、DMF、己内酰胺和甲酸价格分别同比增长84%、151%、137%、51%、130%、57%和125%。公司发挥园区一体化优势，保持主要化工产品的产能发挥，实现业绩大幅增长。

    　　资本开支持续，有望进入新一轮成长期：根据聊城市政府官网披露1，公司甲胺/DMF 改扩建项目、60 万吨己内酰胺.尼龙6 项目、100 万吨/年有机硅项目、120 万吨/年双酚A 项目、有机硅副产品综合利用项目于7 月份获聊城市行政审批服务局受理公示。我们认为随着能源动力瓶颈的逐步解决，园区优势下公司盈利能力将趋稳，而强大的工程化能力之下，公司有望进入新一轮成长期。上述规划项目投产之后，除了规模优势加大之外，产业链布局将更加完善，我们认为公司有实力成为国内最大、最有竞争力的的尼龙材料和PC 供应商之一，十四五期间的成长路径更加清晰化。

    　　估值与建议

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变，预计EPS分别为2.55 元和2.95元，当前股价对应2021/2022 年6.8 倍/5.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和25.00 元目标价，对应9.8 倍2021 年市盈率和8.5 倍2022 年市盈率，较当前股价有43%的上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济下行风险；产品价格大幅下滑风险；产业政策变化导致项目进度不及预期的风险。